银河证券：流动性收缩预期带来调整压力

影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、公开市场拉开微调大幕，年初信贷难井喷。昨日三个月央行票据利率和正回购收益率双双意外上涨，打破了维持19周的利率水平，其中三个月央票上升了4个基点，三个月正回购上涨3个基点。有观点认为，去年12月份的CPI数据可能出乎意料，央行因此将在春节前采取应对措施，调控的主要目标可能是抑制银行年初的信贷投放冲动，目的与去年7月的微调极为相近，即间接控制银行信贷投放，并隐含着各部委联动控制信贷过快增长的意图，去年一季度信贷井喷现象将难以在今年再现。

2、市场对于流动性收缩的预期开始升温，期货市场剧烈震荡。随着央行明晰2010年适度宽松货币政策，及昨日发行600亿央票回笼资金的动作，市场对于流动性收缩的预期开始升温，国内期货市场资金抢先离场。国内期货市场多个品种一改此前单边上扬的走势，盘中剧烈震荡，盘后公布的数据显示，期货市场持仓量一天之内锐减近70万手。有观点认为，央行强调管理通胀预期，意味着难以容忍期货价格持续上涨，这对此前在期市获利丰厚的多头而言造成了极大的心理压力，再加之最近数日部分期货合约涨幅巨大存在回调需求，导致大量多头资金选择离场。

市场研判：央票发行利率上调4个基点的消息传出，国内大宗商品价格与股市应声下跌，央票发行利率意外上调，被视为央行释放货币调控信号，市场流动性收缩预期加强。从盘面看，以家电、汽车为代表的机构重仓品种连续出现减仓行为，并对物联网、农林牧渔等其他中小板块形成示范效应，权重股由于股指期货传闻未得到明确，在完成技术补涨后开始走弱。流动性收缩预期加强带给股市较大的调整压力，建议投资者后市继续保持谨慎。（银河证券研究所）

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