银河证券：荣信股份维持“谨慎推荐”评级

银河证券22日发布荣信股份(002123.sz）三季报点评，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

荣信股份公布了2009 年三季度报告：前三季实现销售收入6.54 亿元，归属于母公司股东净利润1.3亿元，同比分别增长51.48％和41.52％；按摊薄后股本，实现每股收益0.58 元。三季度单季度公司实现收入和净利润分别为2.38 亿元和6240 万元，每股收益0.28 元。

公司还预计2009 年全年将实现归属于母公司股东净利润30～60％的增长。

银河证券的分析与判断如下：

三季度业绩符合银河证券的预期，期间费用控制较好

公司继续保持了2009 年逐季收入环比增长的态势，三季度单季实现收入2.38 亿元，每股收益0.28元，基本符合银河证券的预期。公司收入较第二季度仅增长了约10％，但是净利润却达到二季度的约1.8 倍，主要是期间费用控制较好，三季度期间费用率仅19.21％，远低于一季度的35.29％和二季度的28.71％，管理费用率和营业费用率均有下降。

三季度毛利率较去年同期大幅下降，全年毛利率将低于去年

公司三季度毛利率为44％，较去年同期55％的毛利率有大幅的下降，但是同2009 年上半年46.67％的毛利率相比仍然保持平稳。银河证券预计由于低毛利率产品如电力滤波装置等增长很快，在公司收入中比例增加，公司全年毛利率将低于去年，银河证券预计在47％左右。

公司订单增长势头良好，在手订单依然饱满

公司在9 月中旬公布了同西门子联合中标的合同金额达到1.44 亿元的云南德宏至墨江双回线串补成套设备订单，从目前了解看，公司订单增长势头良好，在手订单依然饱满。

增发完成增强公司发展后劲

公司于7 月份完成了增发，合计募集资金5 亿元，将投入10KV 特大功率变频装置国产化、电抗器产业化和MW 级风电变流器研发等项目，这些项目将增强公司发展后劲，为公司带来新的增长点。

投资建议：

银河证券维持之前的盈利预测，预计09－11 年每股收益分别为0.92、1.27 和1.71 元。电力电子技术和设备是改善电能质量和提高电能使用效率的重要手段，是未来电网和用电领域投入的重要方向，公司是电力电子技术领域的领先企业，主要产品符合国家政策鼓励的方向，长期前景看好，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

（责编：小好）

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