正反辩驳：股指期货是否正当其时

近来，股指期货的准备工作不断有新进展，9月1日，证监会颁布的《期货市场客户开户管理规定》正式开始实施。市场认为此举与股指期货有关，期货市场统一开户制度将有利于股指期货的推出。此前，证监会新设立期货监管二部，期货公司的分类监管审核也正在进行中，种种迹象显示股指期货一步步临近。在股市大起大落之际，投资者也希望股指期货的套期保值功能在应对股市暴跌中发挥减震的作用。

正方

股指期货是一个转移风险的工具，它起一个平衡器的作用，在股市被低估和高估的阶段，它会起到牵引与约束的作用。股指期货的推出对于股票市场的稳健发展一定是有好处的，我国推出股指期货的条件应该说是很成熟了。

●银河证券衍生产品部董事总经理丁圣元：

我国推出股指期货的条件什么时候都是成熟的，因为从去年到今年的大涨大跌再到近期的大幅度波动，股市里面肯定是缺东西的，其实就是市场效率偏低，提高市场效率是解决市场波动大的一个办法，但是能否100％解决问题是不确定的。可确定的是，提高市场效率的问题是刻不容缓的，股指期货的推出对于股票市场的稳健发展一定是有好处的。

●上海东证期货有限公司副总经理马俊峰：

我国推出股指期货的条件应该说是很成熟了，中金所从2006年成立到今天已经有3年时间了，股指期货就像汽车上的刹车和安全带，是必不可少的。股指期货在什么样的时机下推出是很难判断的，何时推出需要决策者来决定。在各方面都相对稳定的时候推出股指期货也许更有利一点，比如经济复苏已经是非常明确的事情了，对于这么大的一个杠杆交易的工具，何时推出还是会相当谨慎的。股指期货对股市的作用很难说是向上还是向下，它只是一个转移风险的工具，它起一个平衡器的作用，在股市被低估和高估的阶段，它会起到牵引与约束的作用。

●英大证券研究所所长李大霄：

我觉得相对准确的表述应该是，我国推出股指期货的条件是逐渐成熟的。股指期货有几大功能，它是避险、杠杆、双向交易的工具，股指期货是一个衍生品，它依附的母体就是股票市场。股票市场越成熟稳定，规模越大，参与面越广泛，参与者越理性，股指期货推出的时机就越成熟。因为这些标准没有一个量化的指标去衡量，只能说那些都是政策上的一个取向。股指期货具备了诸多功能，它可以使股指的大幅波动变得平滑，但是也有可能加剧短期波动。股指期货是一个衍生品而不能决定市场方向，决定市场方向还是要看股票市场的母体如何发展。股指期货已经准备了很久了，至今还没有推出，这就是说我们股票市场的政策余地还是存在的，这也是我对后市看好的原因之一。

●安邦咨询集团分析师徐斌：

现在可以说是推出股指期货的好时机。其实任何时候都是推出股指期货的最佳时机。股指期货是一种产品，在中国市场，股指期货的功能已经被扭曲，已经发生错位想象。股指期货是给买卖双方提供交易平台，交易越繁荣越好。在目前股市回暖的情况下，股指期货能够提高投资者信心，成为引导投资者入市的工具。

可是推及到中国市场，股指期货就牵扯出很多问题，政治上的、利益上的、观念上的等等问题。其实，股指期货的出现是证券市场规律发展的必然，证券市场达到一定的规模就需要股指期货出台。不过，股指期货本身对于证券市场未必有很大的影响，根据权威的论证，没有股指期货和有股指期货，证券市场的波动率基本上是差不多的，在高位和低位的时候，投资者可能会存在更多利用股指期货进行投机的成分，股指期货成为一种避险、赌博的工具。所以，在目前这个时机推出股指期货，发挥它的避险功能是最好的。

反方

在股票现货市场的基础上推出股指期货等金融衍生产品，需要具备充分的市场条件，并且也需要经历较长的孕育期，中国股市目前还不成熟，还处于摸索成长阶段。因此，目前股指期货推出的时机并不成熟。

●国金证券(21.45,0.32,1.51%)财富管理中心分析师曹雷：

目前，并不是推出股指期货的好时机。应该说，推出股指期货的时机已经越来越近了，但不是现在。我个人认为，最佳的时机应该是创业板推出之后，国际板推出之前。

在中国，一方面，目前的监管能力还不够完善，证监会目前也在严打老鼠仓，以及高管利用多资金账户买卖交易，这说明，监管水平还有待提升，有待进步。我国的监管缺乏一个完整的法律框架，目前《期货交易管理条例》是国内唯一的一部涉及到衍生品监管的法规。另外，投资者风险教育方面，还存在更大的问题。从目前的新股发行情况来看，打新炒新的热潮还没有退去，散户对于“新”充满疯狂，根本不去顾及风险，这很可怕。主要是，市场上的投资者风险教育不完善。我个人认为，经历了本轮的大跌，投资者会意识到原来上升的市场中也是充满风险和变数，创业板推出以后，这种投机爆炒的行为会有所控制。

此外，股指期货的推出对于股市而言只起一个平滑的作用。市场的波动情况并不会受到股指期货的影响，从美国和中国香港的市场可以看到，股指期货并不能够决定市场，只不过过早看空的投资者，股指期货市场会成为他们的避风港。

●上海金融风险管理师李一白：

股指期货需要在一个稳定的市场中推出，现在不是好时机。

10月份管理层打算推出创业板，现在中国市场还不具备推出股指期货的能力。由于目前市场风险比较大，而且政策方面还不完善，管理层对于股指期货推出以后的风险控制恐怕也没有太多的把握。

从国外股指期货的推出和发展历程来看，美国是在股市诞生将近200年后才推出的股指期货，这得益于一个稳健的成熟的股市，的确，在股票现货市场的基础上推出股指期货等金融衍生产品，需要具备充分的市场条件，并且也需要经历较长的孕育期，中国股市目前还不成熟，还处于摸索成长阶段。因此，我认为目前股指期货推出的时机并不成熟。（lynn）

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