股指再度大跌 还有比长阴更可怕的风险

新股发行和再融资2630亿 融资压力值得关注

据Wind统计数据，今年以来共有112家上市公司成功实施了增发计划，募集金额总额高达2494亿元；同时，还有287家上市公司公布了增发预案，其中有32家公司的增发预案获得了证监会的批准，161家公司增发预案获得了股东大会的通过，80家公司增发计划仅是董事会预案，另外几家则已停止再融资计划。不过，虽然这些拟实施增发的上市公司合计增发数量不超过644亿股，但若按增发价格下限计算，其募资金额也高达2555亿元。

新股发行压力也不容忽视。据Wind数据统计，自IPO开闸至今，已有76只新股成功发行，实际募资金额达1433亿元，比预计募集资金847亿元超额募集了586亿元。随着市场转暖，IPO的节奏显然快了许多，每周基本有两批新股发行，23日出现了首次“三新齐发”的场面，25日沪市又一个大盘股中国重工即将发行，预计这四只新股将募集资金75亿元。

在目前局面中，盘面呈现的压力是多方面的，但融资压力也是值得关注，我们也不得不提及这样的一个思路，在牛市中这样的压力和解禁股的压力都不是根本因素，市场会慢慢的消化。

例如今年的7月份，融资压力超级之大，行情却是逼空牛市。而在今年的9月份，全年来看融资压力是最小的时刻，大盘却下跌了800点。故此，还是要对于市场的性质有个定性，这样才不会盲目的看不清压力究竟对于市场意味着什么，近期市场的调整不会影响市场上涨的趋势。因为支持市场向上的基本因素还存在，今年四季度到明年一季度将会是上市公司业绩同比增长最快的时间。投资者不应该过于恐慌。

哥本哈根气候变化会议：低碳政策密集出台可期

12月7日至12月18日，192个国家和地区领导人将在丹麦首都哥本哈根举行为期两周的气候变化会议，我们预计全球减排的框架性协议有望在此次会议上达成。如果哥本哈根会议达成较好的减排协议，则低碳经济产业链将在全球兴起。

我们比较看好低碳经济产业链中的核电、光伏、智能电网、新能源动力汽车、IGCC（整体煤气化(000968)联合循环发电系统）。

核电是运营最稳定、盈利能力最强的新能源，潜力巨大。当前中国核电装机容量906万千瓦，预计到2020年中国核电运行装机容量将达7000万千瓦，在建3000万千瓦，10年增长约10倍。核电行业的高壁垒性使相关上市公司能充分享受行业发展带来的收益。我们看好大型核电设备制造商与核电细分子行业的龙头企业，如东方电气(600875）、海陆重工(002255）、中核科技(000777）、宝钛股份(600456）。

就光伏产业而言，目前正处于探底回升阶段，本土市场的启动将是其发展的关键因素，相对来说，我们看好拥有光电一体化产业链的天威保变(600550）和航天机电(600151），以及在细分子行业具有先发优势的金晶科技(600586）、江苏国泰(002091）和杉杉股份(600884）。

智能电网方面，须注意把握投资节奏。智能电网包括发电、变电、输电、配电、用电五个环节，我们认为特高压、柔性输电、数字化变电站、智能电表四个环节将会首先受益于智能电网投资。值得关注的上市公司包括特变电工(600089）、荣信股份(002123）、国电南瑞(600406）、长园集团(600525）、科陆电子(002121）。

新能源动力汽车方面，政府将不遗余力推动新能源动力汽车发展，未来政策的重点将放在消费补贴和关键技术推广上。新能源汽车产业链包括矿产资源、电池材料部件与模块等。值得关注的公司包括西藏矿业(000762）、佛塑股份(000973）、科力远(600478）、上海汽车(600104）、宇通客车(600066）。IGCC是最有前途的清洁煤发电技术。IGCC在循环效率、废物利用、碳减排、节水等方面优势明显，最有可能成为清洁煤发电技术的主流。IGCC主要设备包括气化炉、空分炉、煤气净化装置、余热锅炉、燃气轮机等。相关上市公司有东方电气(600875)、上海电气(601727）、海陆重工(002255)、科达机电(600499）、华光股份(600475）、天科股份(600378）。

值得关注的是，如果中国在哥本哈根会议上表现出较高的姿态，那么明年上半年进入新能源、节能减排政策密集发布期是可以期待的。这些政策将给相关上市公司基本面带来正面刺激作用，估值水平也有望提高。

故此，我们分析认为当前投资低碳经济或是播种期。（国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，定下2020年中国控制温室气体排放的行动目标，并提出相应的政策措施和行动，如加强对节能、提高能效、洁净煤、可再生能源、先进核能、碳捕集利用与封存等低碳和零碳技术的研发和产业化投入。）

总之：

11月下旬以来，A股市场开始出现剧烈波动。但仔细观察可以发现，基金重仓的一些大市值股跌幅相对缓和，而前期涨幅较大的中小盘个股遭到资金抛售位列跌幅榜前列。不少基金也高调宣称，市场风格向大盘股转换的契机或许已经到来，将进一步加仓低估的大盘蓝筹股。

总之，风格如何变化，能不能变化成功，我想最重要的是当前更加明朗的政策。也就是说，市场除了技术力量之外，重要的还有政策，政策的明朗化才能构建一个更加明朗的方向。就当前之际，行情的大环境和基本面没有变化，短线的剧烈动荡还请投资者不要过分担忧和恐惧。12月份和来年一季度的同比业绩和环比业绩都是相当可观的，所以市场在本次动荡后，必然更加坚实的大踏步创出新高。

　30日均线被杀穿，大盘还有下跌空间！

周五下午，虽然中国石化、中国联通等大盘股曾发力护盘，但无奈股指跌势形成，市场恐慌气氛蔓延，A股市场继续暴挫。截止收盘，两市股指跌幅均超2.3%。板块方面，竟然无一翻红。成交量同比大幅萎缩。

从消息面看，今日多空皆有。比较重要的有：1、我国确定控制温室气体排放行动目标。2、央行连续第七周“抽血” 本月净回笼2990亿资金。3、银行入股保险公司开闸。4、市场预计11月新增信贷继续回落 为1500至2000亿。5、大摩：明年上证指数4000点见顶回落。6、前夜，欧洲股市遭遇大跌。

从机构资金流向看，随着大盘频频跳水，机构加紧夺路出逃。根据资金流向监测统计，今日全天，沪市大资金净流出约62亿，深市大资金净流出约21亿。结合最近几日的资金流向不难得出，机构对后市发展并不看好！

从技术上看，两市股指午后杀穿30日均线，使得大盘的技术指标恶化程度加深。特别是，两市大盘MACD指标出现死叉，绿柱变长；大盘KDJ指标加速向下。这也表明，技术性整理仍将持续，何时止跌难以判断。从周K线看，一根放量长阴，也为下周市场带来极大隐患。

在昨天收评《30日均线支撑可能并不牢固！》中，笔者曾说：“周四，沪指最终失守3200点，并逼近30 日均线。如仅从技术角度讲，周五短线止跌的可能性还是存在的。但考虑到机构完全像疯了一样逃命，估计他们又提前闻到了什么不祥的信息，否则根本没必要如此反应激烈！倘若笔者的估计正确，则沪指30日均线的支撑或许并不像我们想象中那么牢固！而且，周五多头也很难据此天堑结束调整。相反，本轮调整的时间和空间将被迫延长。”从今天走势看，笔者判断完全正确。

周五，两市股指再度遭遇暴跌，并双双杀破30日均线，其中沪指更是跌落到3100点下方。导致这种情形的原因有很多，除了大盘自身技术调整需要、新股扩容过快、信贷紧缩形势渐明等利空之外，媒体关于“迪拜世界集团背债590亿美元濒临破产，或掀金融风暴”的报道可以说把投资者吓得够呛！

综合而言，今天两市大盘未能在30日均线处止跌回稳，表明恐慌情绪开始蔓延，后市还有下跌空间！下一强力支撑，将下移至60日均线或半年线附近！鉴于市场调整之势已经形成，投资者一定要保持清醒，不要冒险操作。

短线调整腾出空间，长期牛市趋势不变

上证指数本周日K线两阳三阴，周K线为一根上影线49点，下影线16点，实体为216点的长阴线，收盘3096点，周成交金额为11580亿元，较上周放量一成半。短线调整腾出空间，长期牛市趋势不变。

主力机构反弹拉高是为了出货，主动砸盘也是为了出货，总之要等筹码在震荡过程中充分换手，逐步转移到新股民、中小散户手里后，基金等市场主力机构才会在3000点以下相对低位，从容逢低布局建仓，备战明年。

国泰君安预计整个四季度的新增贷款可能维持在6000亿元左右的水平，预计11月份新增人民币贷款将会控制在2000亿元以下。

运用波浪理论分析长期行情走势，由于9万亿银行贷款刺激投资“保增长”，上证指数从1664点开始的新一轮牛市冲破金融危机的阴霾率先启动，随着经济“调结构”的深入，开始进入牛市中级调整。我们可以将上证指数从1664点开始的新一轮牛市展开如下：

第（1）中浪：08年10月1664点 —09年8月4日3478点。

第（2）中浪：8月4日3478点 —可能走普通平台型调整浪。

小A浪：8月4日3478点 —9月1日2639点。

小B浪：9月1日2639点 —11月24日3361点。

小C浪：11月24日3361点 —调整目标2639点，即使今年收盘在3000点以下，仍不会改变牛年牛市的基本趋势。

自1664点反弹至今，上证指数一直运行在1664点与1814点连线为下轨的上升通道之中，目前该通道下轨在2590点。而2663点止跌反弹以来，上证指数则运行在以2639与2712点为下轨的上升通道之中，目前该通道下轨在2838点。目前看，3361点开始的调整级别至少与3478点同等级别，将先后考验2838点、2590点的支撑。

岁末震荡调整行情中“挖坑”的过程正是加仓权重蓝筹股迎候明年慢牛行情主升浪的大好机会。在机构边震荡边撤出和扩容不断加速的双重压力下，股指已经冲高回落。操作上应以投资的心态买入，以投机的心态抛出。不要被市场的短期调整吓出优质筹码，近期可以积极调仓换股，重点关注金融、房地产、煤炭石油等价值低估的权重蓝筹以及消费类个股。从跨年度行情的发展来看，按照历史规律，在中小市值个股作为反弹主力完成大盘第一阶段上涨后，“大盘股搭台，小盘股唱戏”的格局将出现转换，市场通常会出现权重蓝筹股补涨的新格局。

大盘"救世主"下周降临

银监会今天发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》,对商业银行投资保险公司股权试点的机构准入条件、申请程序、风险控制及监督管理等做出明确规定。银行股今天曾受到刺激而一度反弹，但上述办法对于保险股则形成短期的利空压制。

但即使如此，银行股依然腹背受敌，一是民生银行H股的上市首日即跌破发行价，让市场大跌眼镜，二则是迪拜主权债务危机，引发全球银行股的大跌，A股的银行板块无疑也受到连累。迪拜此次债务危机事发极为突然，也使得市场难以在短期内预估其影响，部分人也担忧会否引发新一轮的金融危机。继昨日恒生指数大跌412点后，今天上午再度大跌超过700点，对于A股也施加了较大的压力。大盘上午一度反弹，但在香港股市大跌的影响下，下午大盘再度下跌探底。

上述两项因素更多的还是受到包括港股在内的外围市场的影响，我国国内的基本面和政策面并没有太大的变化。也就是说，大盘被动的借助突发的外部因素，完成自身的技术型调整。因此大盘短期无疑还将继续受外部因素的影响，而国内的积极因素在下周二开始将出现，下周二将发布PMI（采购经理人指数）数据，这一数据预计将保持乐观。

前也多次分析，5月份以来，每个月的首个交易日都是因为这一数据向好引发每个月的开门红，而最近的9、10、11月这三个月的上旬都是因为这一数据引发一轮上升行情。因为良好的PMI数据引发市场对于后续经济数据的乐观预期，宏观经济的向好激发市场的做多热情。而从10月份的经济数据也不难看出，投资依然保持高增长，消费增速加快，出口降幅缩窄。考虑到近期全球经济进一步复苏的现状（美国等经济数据整体向好），我对于下周二开始发布的11月份经济数据继续保持乐观。如果外围市场持续走弱，大盘可能继续调整，但大的转机依然需要等待到下周二。

连续暴跌 大盘底在何方？

继昨天沪市拉响火警“119”（暴跌119点）警报之后，今天再次以暴跌2.36%收场。那些没有及时出局的多头损失惨重。面对连续的暴跌，投资者不禁要问，连续暴跌之后，大盘底在何方呢？根据笔者的判断，后市大概有三种走势，分别构成短底、中底和长期大底。也就是未来行情可能有三种走势：

第一种走势是回试颈线位再次上涨。大盘从3478点调整到地点2639点，再上涨到3068点之后形成了一个双底形态。形成这个形态之后反弹到3361点，从技术上来说有一个回踩颈线位3068点的要求。如果大盘是强势的话，回踩3068点后应该有反弹产生，这个底笔者认为只是短期反弹底。

第二种走势是构筑月线双底。从月K线可以明显看出，大盘见底2639点之后上涨3个月，如果构筑月线双底的话，回调的时间和幅度众所周知。如果这种走势成立，那么大盘的调整空间和时间都比较可观，底部一旦成立，上涨的时间和空间相对较大，正好符合明年春季行情的时间和空间要求。

第三种走势是最悲观的走势，就是大盘二次探底，彻底对1664到3478点的上涨行情来一次彻底的修正。如果真是这种走势的话，那么就可以奠定未来3----5年甚至更长时间的牛市大底。

从笔者线形定乾坤技术看，大盘已经连续跌破复活线和工作线，目前离罢工线还有60多点的距离。罢工线不破，大盘还有一线希望，罢工线一破，那3000点保卫战不久就要打响。

下周多头如果积聚力量奋起反抗，3050（3032）点的短期支撑还是有可能的。

由于大盘的调整是以连续暴跌的方式运行的，这种暴跌完全是机构不计成本出货导致的，所以，投资者应该密切关注3032---3050点的支撑力度。如果这个支撑破了，第一种走势成立的可能性就没有了。至于后两种走势哪一种成立，要看宏观经济和政策走向而定。

不管大盘出现上述哪种走势，有一点是清楚的，就是大盘的调整还没有结束。

还有比长阴更可怕的风险

本周股指经历了三天的长阴，周线上也收出了自8月份以来的第二大周跌幅。消息面，本周央行在公开市场的回笼动作有所放缓，周二只发行了110亿元1年期央票和400亿元28天期正回购，而周四是发行了460亿元的3个月期央票，并进行300亿元的91天期正回购操作，央行本周共回笼资金1270亿元，若扣除本周到期资金1250亿元，本周央行实际净回笼资金20亿元，远低于上周930亿元的净回笼资金量。在创纪录的连续六周回笼6630亿元后，央行解决局部流动性过剩的步伐有所放缓，这是因为年底临近，为了准备2010年元旦和春节前后的金融机构的备付压力，通常对资金的需求较大，因此，玉名认为央行此举也是为后面的工作预留足够的空间，并不代表后面会放松对于流动性过剩的监控。11月的公开市场行为已经结束了，总体来看，央行回笼了2990亿元，远高于10月份的1560亿元，而且最近7周是连续七周净回笼资金，累计净回笼资金量达6650亿元。

此外，本周银行股受到了格外的关注，一方面是，因为尽管招股期间获投资者热捧，但民生银行H股26日开盘就跌破发行价，并最终以跌幅3.08%收盘，盘中一直未突破发行价位。此次民生银行融资规模达到301.61亿港元，三年内该行不会再有融资计划。另一方面，本周银行股巨量融资增发成为了热议的话题，而三大行回应不同，工行和建行的资本充足率和核心资本充足率很高，短期无充足率压力问题，因此并无融资计划；但中行方面，较为含糊一些，称“从长远来看，各家银行都存在资本充足率压力问题”。其实今年中行贷款发放速度过快，高居各家银行之首，资本充足率下降较快，加之银监会对资本充足率监管严格，对用发行次级债提高资本金从而提高资本充足率加以限制，再融资是可能的。不过对此，其实在9月的玉名财经专题文章和每日消息面分析中介绍过，上市银行提高资本金方法很多，类似民生银行增发H股，还有定向增发、融资都是快速而经济的渠道，因此这属于很正常的情况。

股指今天再度大跌，而且是低开的连续长阴，如昨儿收评和周五早评《低开影响大，要防连续长阴》中预计的一样，股指今日出现了低开，虽然一度增加回补缺口，但下跌的趋势并未发生任何的改变，午盘下跌的速度更是超越了早盘，跌破了3100点一线，呈现破位连续下跌的态势。在上周日文章《月底大跌魔咒来临前的思考》和周一早评《应对三大背离与月底大跌的策略》等文章中，玉名对近期盘面上的三大背离情况进行了一个详细的分析，个股与股指、权重股与中小盘个股，股指的技术和炒作心理的背离，因此投资者是由充分的时间思考，并一一应对这三大背离和月底大跌的。最为明显的就是市场对于风险的忽视到达了顶峰，并举例提到了，流感疫情、天然气荒、雪灾天气等因素都是负面的，但市场却只见受益个股的爆炒，为何没有出现受负面影响下跌的呢？这说明投资者的麻木，而此点在大跌后更为明显，在生活中，人们都有一种本能的规避风险的意识，哪怕是手被烫一下，都会本能地缩回去，但大家可以思考一下，11·24日股指大跌形成，为何还有很多人不想着如何规避，而是迎着往里冲造成了严重被套呢？实际上比长阴更可怕的就是投资者对于风险的无视，这是任何人和操作都无法去改变的，只有投资者自己清醒过来。而中小盘个股与权重股的背离，我已经反复提示了，由于数月来概念股挤压权重股，持有蓝筹股的人无法获利，因此一旦概念股下跌，权重股必然也会下行，实际上26日开始的下跌，就是此因素的体现。而周五的长阴，实际上就是前两个长阴的延续。本周我告诉了大家一个止跌的三步曲，那就是出逃——避险——风格转换，股指目前就是处于第一阶段和第二阶段的初期，大量的获利盘还在蜂拥出逃，而且先知先觉的资金出逃之后，股价下跌会让后知后觉的资金醒悟，因此会有连锁下跌出现。目前来看，股指三根长阴，几乎吞没了整个11月的K线，这种一阴吞数阳的走势，破坏力很大，唯有让做空能量释放，而目前来看，目前空方逼近了11·2日长阳顶端，也就是3077点，这是新的风险，因为11·2日长阳是标志性的，是人气所在，也是重要的技术点位，这里若跌破，那下行空间就开度打开，投资者对此要有所准备。

内忧外患将远去 静迎报复性反弹

大盘今天再度遭到重挫。早盘，在欧洲股市暴跌的刺激下，两市惯性大幅低开，沪市更是直接开了30日线下方。随后，在下探到3100点后受气支撑，股指逐步反弹，盘中，受利好刺激的环保、低碳概念个股有所表现，两桶油和招行的拉升也让市场人气逐步恢复。怎奈港股越走越弱，股指片刻红盘之后再度下探。午后，地产及资源类个股继续走弱，而几大权重股也再无还手之力。盘中跌破3100点，跌停板个股纷纷涌现。至收盘时，成交量大幅萎缩，跌停个股也达数十家。

如果大盘前期杀跌元凶是银行，那么今日的元凶则是地产了。大盘还没有在银行的巨额融资压力下缓过神来，又再次面临外围压力——拜迪世界因590亿美元的债务宣布推迟还贷，而我们要知道，这个集团基本是拜迪的命脉，据不完全统计，对之贡献度近达50%。这个国有地产巨头如果出事，将使得投资拜迪的全球各大银行、建筑商等受到严重波及。而我国的地产发展情况与拜迪有太多相似之处。因此，A股地产股遭到资金抛售。再加上深圳本地地产股的集体回落，板块更是无力回天。另外，即使在拜迪业务稍微有关的“中国建筑”也受到波及。

流动性依旧不乐观。资金供给方面，又有新的担忧——市场预计，11月新增信贷量环比10月继续下滑，可能滑至2000亿以下水平。在一个空头市场，任何潜在利空都会被无限放大，市场正是在这样的氛围中一片萧杀。大盘股中国重工、华泰证券IPO压力，中小盘、创业板没有停手迹象，下周解禁压力是本周2倍。诸如这些利空好像全部突然来临。其实，这些早就存在，不过是在大盘前期上涨途中，市场一片亢奋，不去理会罢了。

展望后市，大盘中期最强支撑10周均线位于3050一带，如果多头能积极护盘，则股指的攀升格局未变，否则10月以来的反弹成果后续将继续被吞噬，离场资金也会更加坚决。操作上，投资者在这样的杀跌中，尽量保持几分冷静，下跌之后的报复性反弹随时来临一波洗盘后谁是上涨主力

今天的博文比较难写，难写的原因有两点：1、短线杀跌动能已经基本差不多了，因为今天杀跌的主力是钢铁，钢铁股基本将前一段涨上来的全部抹去，已经没有多少可以支持继续大幅抹，其它如金融股、地产股、两油都到了支撑力度较强的区域。2、中线由于收在了5周线下，月线上30月线生生的将股指打下了近300点，这意味着十二月份的中线极有可能是比较坎坷的。

今天量能已经出现明显萎缩，这也是杀跌动能到了一个支撑力度较强阶段的重要参考指标，但从本周杀跌动能上来看，本轮调整看来是要上演笔者所说的第三种可能，即向11月2日的大阳线进发，甚至要达到60日线和半年线。但无论如何，这一轮调整出来了，那么下一轮上涨必然会体现出新的特点。个人人为，未来一轮主升浪有两个板块最值得密切关注：

1、 低碳概念股。低碳概念将可能是中国改变新的发展模式，形成新的经济热点的重要调整工具。如果说之前这个板块还没落实，那么昨天国务院将这个靴子落了地，这个概念也就变成了实概念。因此，从领章板块角度来所，这个板块应该是其一，不过这个板块还分好几个子版块，这一点要认真解读国务院透露出来的信息。

2、 美元贬值概念。美元贬值一直在持续，黄金一直在创新高，大宗商品在一个平台也整理得差不多了，那么后市美元持续贬值极有可能会演绎出资产价格泡沫，那么相应有色、资源股就可能成为热点这一。同时，通胀概念以及农产品的涨价预期使得农产品也可能成为这种领章板块之一。

面对疯狂杀跌　必须牢记两点

祸不单行，福不双至。在疯狂扩容引发的A股大跌同时，今日迪拜金融海啸袭来，让市场再次经历了一轮洗礼，再跌74点，3100点告破，下面马上面临3000的重要位置。面对着疯狂的杀跌有朋友彻底迷糊了，不知道该做什么了。

策略应对变化。这是我们认为非常重要的第一点。跌到哪里？哪里有支撑？成为了很多朋友问到最多的问题。我们认为这是投资中很多人的正常反映，但却不是一个职业交易员的反应。到底发生了什么？周末有经济会议的召开，你说股市也蛮奇怪。前几天都是一片的看多声，随着这两天的变化大家都变了。变得对于市场全部看空了，空的特变狠，这就是我们所提到的市场，大家的心里导向很重要，让人想起了5.30，大家都遭到了血洗。所以我们认为目前更重要的不是为什么下跌了，而是面对下跌你该如何去做。也是我们主升浪战法强调的策略重于预测。预测是可以的，但是更重要的是我们要做什么，该减仓、清仓那就按计划去做，不要总是希望别人告诉你哪里是支撑。

严守交易系统的撤退纪律。到了你的撤退点了吗？截止昨天右侧交易的卖出信号也陆续的出来了。昨天之前的撤退可以提前，那是左侧交易的优势所在，昨日和今日的撤退则属于右侧交易的范畴。也许您还在想为什么跌，但是作为主升浪的团队我们强调的是这个时候我们要如何去做，周三的反弹我们认为左侧交易是个撤退点，昨日我们认为右侧交易到达了短期离场的位置。任何人都无法卖到绝对的高点，这个位置也未必是历史的高点，但是我们必须根据我们的交易系统去操作。如同2008年我们逃顶一样，谁都无法预测最高的点位，但是我们知道我们在什么时候需要撤退，那么目前的位置我们认为就是一个短期撤退的时候。同时还要提醒你，疯狂的杀跌当中不要急于抄底和补仓。那是非常麻烦的问题。尤其是在内有外患没有彻底解决的情况下，我们认为还是要忍住你的手，等待走稳之后再去做。

间歇式暴挫——可能为跨年度行情腾出空间

本周二和本周四的两次突发性的暴跌，可能会改变很多人对后市的激情与判断。此前那些预期年底大盘指数可达到的高点，现在多已销声匿迹。我到是觉得，本周两次间歇式的暴跌，可能为即将展开的跨年度行情提供空间。

此前所谓跨年度行情，是一种比较普遍的预期。其实市场缺乏推动跨年度行情的正当理由。现在叶弘提到跨年度行情，并不是说大盘指数能涨多高，而是说这次暴跌，不论是大盘指数，还是个股行情的可延伸性，都可能为跨年底行情腾出必要的空间。

本周两次间歇式暴跌，不是政策方面出现了转向。特别是昨天大盘暴跌，是全球股市同步下挫。所以也很不应结为中国股市出现了问题。今年的行情背景特殊，股市与经济的复苏一样，充满着不确定性，一些意外出现，事后大多证明是市场心理太过紧张造成的。

关于本周两次间歇式暴跌，人们仍然众说纷纭，仍然在寻找有说服力的下跌原因。中国股市的历史告诉我们：只要基本面没有发生改变，突然的暴跌很难改变大盘已经形成的运行趋势。

一个值得留意的市场现象：本周二、四两天大盘暴跌，被公认市盈率最高，平均股价最高，市场泡沫也最为集中的创业板，同样面对大盘暴跌，创业板这一高价群体却表现的从容而镇定，在创业板股票的日K线图上，几乎没有留下大盘暴跌的痕迹。这是一个奇迹，就象同一个区域发生了地震，有一块绿洲在地震之后却仍然是“天苍苍、野茫茫、风吹草低见牛羊”，一片田园牧歌的景象，为什么会这样？

股市就是这样一个地方：如果不是基本面发生了重大变化，盘中股票及板块的涨跌，则主要取决于市场资金的控制力。创业板第一天上市，平均换手接近90%，这些资金志在必得，集中介入。一方面显示了持有创业板股票的资金平均成本区域。一方面快速聚集的介入资金对创业板形成了极强的控制力。

不妨作个比较：以投资基金为代表的机构投资者，整体看貌似强大。他们纷纷扎堆，以价值投资为大旗，紧密的团结在以大盘蓝筹股为核心的价值型股票周围。但随着大小非减持，新的大盘蓝筹股扩容加盟。以投资基金为代表的机构资金对股票的控制力也在日益弱化。据统计：2007年行情高峰时，投资基金市值一度达到A股流通市值的三分之一强。现在，投资基金的规模也在不断扩充，但投资基金的市值，却只占A股流通市值不足15%，机构对蓝筹股控制弱化的后果是：在一轮以大盘向上震荡为主的行情中，蓝筹股却只能苦苦支撑，或靠偶尔的补涨，维持其短暂的平衡。更多时候，只是在题材股的轮番热炒中充当看客。这样时间久了，蓝筹持股者信心受损，投资基金回购的内在压力加大，必然动摇投资基金对蓝筹股价脆弱的维系。

一个价值板块的股价仅仅依赖信念维持，而不是资金实力对其形成控制力，其稳定性是短暂的、也是脆弱的。比较创业板与大盘蓝筹，介入创业板股票的资金不仅有信念，也有控制力。长期驻扎大盘蓝筹的机构资金有信念，有专业，但其对蓝筹的控制力却力不从心。

股票就是这样，一只股票能够稳定而持续上涨，资金对其形成相应的控制是必需的。没有资金控制力的股票，大多是“没妈的孩子象根草”——随风飘摇。

与创业板相比，中小企业板股票多，资金对其板块的控制力并不强。但受创业板高价定位的牵引，中小企业板成为游资短线波段猎取的目标。游资与机构资金不同，游资大多来去匆匆，飘忽不定，容易造成股价潮起潮落。这也是题材行情的主要特点之一。

观察机构资金的控制力、游资的先天特质，是选择股票，判断大盘趋势动向的一个角度。我认为：经过本周大盘间歇式暴跌，可能为后市展开跨年度行情腾出指数与股价空间。下周大盘有望进入反弹阶段。但这种反弹重点不在指数，而在个股，在题材。我仍然认为，大盘蓝筹股启动行情的时机并不成熟。根据游资的天性与偏好，预计中小企业板，沪深两市本地低价题材股的机会，可能会更多一些。

后市机会仍在个股，在题材，后市较好的操作仍然是波段操作。

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