价格模式是程序化交易核心

身为证券期货的专业人士，也应该放弃立竿见影的追求，更多地做些有利于行业长期发展的量化研究推广工作。为达到这个目的不仅需要专业知识、数学基础、计算机技术和外语阅读能力，还需要丰富的交易经验，所有的这些都不是看几篇文章，瞅一瞅k线高谈阔论能替代的。对于后者，定要亲临前线，同时认真研究实盘大赛选手的持舱结构细节，否则你无法创新出有价值的应用。

既然要谈量化，就必须涉及到公式，那种认为金融现象尤其是交易只能用文字描述，严重违背了行业的发展趋势，这是我国金融服务产业远远落后其他高科技行业的根本原因。

从心里认为博士就是脱离实际搞文章的，交易是外行。其实掌握了深奥理论，肯实践的任何学历的追求者，一定能做出和世界同行媲美的成果。当然这样的人物能否产生，取决于环境。好比说目前的金融环境，如果提拔一个中层领导，后选人是不愁的；

编写程序化交易的软件工程师，不需要明白价格模式，P值、显著度α、H0假设和自举，但必须接受这些人类用于研究判别随机运动的推理方法。

只不过对于这种价值型的长期投资行为，高频序列方法是不可取的。

理论工作者的伟大，在于他们能把交易者司空见惯，仿佛非常了解，其实浮于表面的现象，用抽象的数学表达出来，没有这种“钻牛角尖”的奉献，人类对许多现象的认识永远停留在名词本身发音阶段。

这个比喻丝毫不过分，正是这种从上到下处处弥漫的气息，认为学历学位不是解决具体技术问题的基础，而是仕途攀升的云梯，使中国的金融工程远远落后通信工程、计算机工程、航天工程和生物工程。凭中国人的聪慧，原本最容易在这种并不需要巨额物质投入的行业率先突破。

在金融领域，我们的政策不应该让那些行业的优秀者面前只看到一条路—仕途；踏踏实实的搞一辈子具体工作对事业的承前启后和优秀的领导同样重要。

真正尊重知识和相信人才，不应仅体现在总部点缀地使用了几个高学位的人，不愿意提高基层尤其是营业部的整体素质是问题的关键。

没有衍生品为基础，程序化交易的价值从何体现。那些懂专业，懂数学，懂外语，懂计算机的人在“上山下乡”环境中，看不出比农民有多大的能耐。

所以在中国，人们经常议论这种几乎是任命制产生的管理人，究竟是基金造就了基金经理人，还是基金经理人成就了基金？显然是国家的信用募集到的巨资在牛市造就了经理人，才使经理人有“物质”资本走向私募。

期货投机者在交易时，主要研究的是波动，也就是方程(1)中的第二项，而不是商品的价值。商品价值是个宏观的东西，不研究并不是说不关注。

那种看了一两篇或者更多报道性文章的人，如果是英文原件，贡献是传播了有用信息；如果是中文的汇总，贡献是方便了他人的检索；如果以此认为自己具备特殊的判断力，摘录片段给出多、空的见解。不是无知就是另有所图。

使人感觉不出知识在这个行业到底有没有用，仿佛只有糊涂、无一技之长、赌徒才是这个行业的主要对象。这样的文章和事情多了，主流社会资金敢进场吗？主流社会不介入，期货产业从何谈发展。为什么美国的金融服务产业那么发达？为什么它能聚集那么多白领的成功人士？

用世界认同的序列分析语言表述实盘竞赛的成果，有根有据的说明这个结果不是操控，不是偶然。而是中国确实有这样的人才。千万不要总是停留在圣人、佛教的哲理，以及各种生动形象比喻的层面上。毕竟我们面对的是具体的微观交易，它有自己的严密学科体系，还有许多细节等待我们去认识。否则选手们很容易把自己封闭起来了。其实从中国的现状来看，在期货这个战场上，下海派比正规派更容易从交易创新取得突破。原因是下海派多来自民间，实际经验丰富，原始动力纯，面临的是背水一战，如何用这种顽强的毅力去接受统计数学、计算机知识和必要的信号处理技术是关键；而正规派尽管基础理论和人员处于优势，出于面子更本就不敢真枪实弹去战斗，极度担心头顶上的学位光环掉色，愧对自己的高工资，岂不知艺术是一定要磨练的。当然这和当初老总启用他的目的，以及缺乏A股“国有基金形式”的皇粮也紧密有关。即使今后有了期货管理基金或CTA或个人账户管理，期货从业人员面临的挑战要远远高于封闭单向无杠杆的A股证券从业人员。就像目前有近亿的账户为A股证券营业部提供送上门的经纪业务皇粮，期货公司可能吗？这种逆境很可能会造就出中国金融服务行业的管理精英，他们很可能来自民营成分构成的期货（投资）公司，因为生存和事业双重压力使公司的高层自觉或不自觉地意识到自己从事的是服务行业；而证券系的高层更多体会的是垄断和复杂的行政关系。好在这次股指期货的推出，没把全国的期货公司统统收编为证券系。

高频金融领域进展非常迅速，当前波动估值的主要兴趣集中在点波动和（固定周期的，例如，日）积分波动上。单变量积分估值的方法包括：现有波动(2003年)；绝对现有波动和双幂现有波动(2006年)；双频现有波动(2005年)、多频现有波动(2006年)；核现有波动(2004年)；小波现有波动(2007年)和付氏现有波动(2008年)。

当频率增加时，现有方差是真实价格方差的渐近一致估值。也正是因为有了这个理论指导，大大地激发了人们研究高频数据的热情，近几年来实证研究把它作为主攻目标，因为理论上，它明确告诉我们，如果没有噪声，能以任何精度完成事后收益波动的测度，方法比参数价格模式简单的多。

这种静态简单的算术处理，好处是人人看得懂，缺点是丢掉了全部高频信息。对投资者迅速了解价格过去变化的轮廓有帮助作用，仅此而已。否则孩子学完四则运算，望子成龙的爹们一定让他们研究K线，还读大学干啥！

分析微型噪声产生的过程可能是相当棘手的问题，没有长期的观察人们是很难把握它的特性，所以理论工作者应该认真和那些，成绩显赫但又不善言语的实战派交流，从简陋的语言中洞察现象的本质。

与此同时带来的是计算复杂，丧失了简单性直观性。加上缺乏普及的推动力，阻止了大量有十几年交易经验专业实战派的兴趣，无法完成实践和理论的结合，始终停留在经验感觉的基础上，失去了走向国际舞台的机会；

总之，交易的创新成果，必须要有广泛的学术和实战相结合的基础，而给出滴答交易数据的实盘大赛自然是这种结合的纽带之一。一旦那一天，对交易创新的重视，达到了现在期货公司对营业部老总重视的程度，真正的希望也就来临。

涨跌标题的文章有一个共同的特点，看多罗列多的理由，看空罗列空的理由，折中一点的来个“但也不排除”。只谈必要性不谈充分性的求证方法几乎泛滥在期货行业绝大多数分析文章中。对同一个现象，产生完全相反的结论，谁也不服谁，今天你对，明天可能还是我错，再看一日相反的情况又产生了。对于人类科学家都称为适应过程的价格波动，你如果硬要用文字去预测，确实应该让实盘来说话。否则善于言辞、写作的人或者控盘主力、利益集团代言人，通过媒体自然受到一批信徒的追捧。

希望各期货公司派出平时宣传的精英以指导者的身份参加公布滴答交易数据的实盘大赛，为今后可能诞生的CTA或个人期货管理账户积累经验；也希望大赛的组织者，在短周期不变的情况下，把长周期延至一年。

而程序化系统交易，是在给定的显著度、P值，和假设条件下，有确定的结果。当然也可以通过蒙特卡罗模拟来重现。这是靠阿波罗号的方法进入月球。不是靠伎俩，首先你要公开讲出理论，然后靠自己的保密技术和丰富的实践经验相结合去实现。当然它也会发生挑战号事件，但那是前进中必须付出的代价。LTCM对冲基金就是一个典型例子，历史的车轮不可能靠一个人推进，关键是否留下真正的痕迹。 （lynn）

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