王传福：被质疑的绩优生

27日，近来总是被质疑的比亚迪发布了其2009年三季报，三个月前，这家公司也是在一片担忧声中发布了其2009年半年报。

就在近期，福布斯和胡润富豪榜不约而同地把王传福推到首富的位置。而与首富光环一同到来的，是人们的质疑——这家有着新能源汽车标签的公司，到底何时破局？

平心而论，比亚迪的业绩不错。根据其三季报显示：截至今年9月底，比亚迪集团营业额较去年增长39%，达263.6亿元人民币，毛利增长了47%，至55.2亿，盈利能力显著增强。其中，传统汽车业务表现尤为抢眼：根据其半年报，截至09年6月底，汽车业务营业额达88.77亿，同比增长133%，汽车业务首次占到了比亚迪整体营业额的55%；汽车业务毛利率也从08年同期的不足9%，上升到了14%。

而按照比亚迪的介绍，截至今年8月底，比亚迪汽车完成产量20.68万辆，销售24.69万辆，已经超越了2008年全年的产销量。

但外界的疑惑是，这份光鲜的成绩单，居然还丝毫不关比亚迪电动车什么事。要知道，电动车才是比亚迪众望所归之处，获得股神巴菲特的青睐、比亚迪股价飙升、人们热捧比亚迪为汽车业的明日之星，皆因电动车而起。

之前，王传福也曾多次信誓旦旦地称，2009年会是比亚迪双模电动车F3DM的量产年，并在2008年的广州车展、底特律车展上就此大肆铺陈过。但2009年眼看着就要过去了，F3DM除了被列入工信部最新出台的《新能源推荐目录》中，首批唯一一款被推荐的轿车外，比亚迪的电动车依然波澜不兴，仍没有进一步商业化的迹象。对此，比亚迪汽车销售有限公司副总经理王建均的说法是：在没有明确政策补贴前，这是为消费者负责任的态度。

略感扫兴之余，关于比亚迪电动车发展所面临的技术和成本瓶颈的质疑也越来越多。

根据相关媒体报道，仅在电池系统一致性方面，比亚迪就面临着“巨大的挑战”。譬如在电池涂布工艺的生产过程中，浆料涂覆的均匀性和厚度均需要自动化监控设备即时调整，稍有不慎，就会出现电池一致性不符的情况，成千上万的电池就会报废。据称，2005年，比亚迪曾希望进入笔记本电池市场，正是因为一致性问题无法解决不得不铩羽而归。

相关专业人士亦担忧，技术的限制会完全摧毁比亚迪之前通过分解自动化设备，利用“人海战术”所建立的竞争优势，而这正是比亚迪低成本的奥秘所在。此外，由于“起得太早”，为了推广电动车，比亚迪甚至需要在一些最基础的配件方面亲力亲为，譬如，他们必须在深圳为自己生产的电动车建设充电站。

如此一来，成本问题无疑就成了比亚迪电动车“叫座”的拦路虎，显而易见的例证是：比亚迪主推的双模电动车F3DM的售价，将近是相同配置的普通轿车F3的两倍。

而解决电动车发展所面临的技术和成本问题，王传福需要的是大量的资金和时间。

在这方面，比亚迪不乏引人注目的大动作。去年10月，在接受了巴菲特的注资之后，比亚迪就以2亿收购了宁波中纬半导体公司，将这个浙江省昔日“规模最大”也最失败的IT企业收归旗下，比较靠谱的一种猜测是：王传福是想做电动汽车驱动电机（主要由驱动芯片与电源管理器件组成）的研发和生产，进而要控制整个电动汽车产业链——这符合王传福“全产业链垂直整合”一贯风格。

但根据相关报道，宁波中纬是个不折不扣的“销金窟”，每个月就需要投入5000万，而按照芯片行业的培育成长规律，比亚迪在该项目上要实现标准产出，就得准备二三十亿，持续投入三年之久；在过去的6年里，将以生产电动车为主的深圳基地计算在内，比亚迪在电动车上的投入就已经超过了50亿。而反观比亚迪自上市至今的净利润，总和也不过38亿元。

因此，外界普遍的质疑和担忧是：比亚迪能承受如此重负吗？

人无远虑必有近忧，道理虽然不差，但就目前的现实而言，比亚迪的情况还不错，根据其2009年三季报显示：截至9月底，比亚迪经营性现金流入87.5亿，不仅满足了其投资（业务扩张）的46亿需求，且偿还了去年以前的借款23亿，现金净增加18.3亿，也就是说，王传福的荷包是鼓的。

对于秉承“用传统汽车挣钱，养活电动车项目”一贯思路的王传福而言，在廉价仿造之外，是否能找到保持良好的现金流、持续提升盈利能力的新途径？在拓展传统汽车业务、推进低成本渠道大扩张的“千店工程”的同时，王传福如何来维护比亚迪品牌的品质形象——要知道，电动车未来要发力，就必须有一张“品质可靠”、“技术很硬”的名片。如何踩好汽车销量规模与技术品质的这块跷跷板，或许，才是王传福应该“远虑”的。

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