创业板股权打五折甩卖：股东不差钱 只是没信心

28.63元就可以买到华谊兄弟

11月初，距离上市仅一个礼拜，创业板“制造”的一些千万、亿万富翁们已经在圈内5折兜售锁定期一年的创业板股权，他们通过合同协议的股权质押方式，将锁定期的股权“变相减持”。

10月30日，28家创业板新股打包上市，各路资金疯抢。但截至11月18日，创业板公司的股价距离上市后最高价普遍回落了20%以上。

11月18日，华谊兄弟(300027.SZ)以57.26元收盘，股价距上市最高价91.80元已经回落了34.54元，但相对于28.58元的发行价，其上市涨幅仍有一倍。不过，如果通过合同协议转让的方式，大资金以市价5折的价格，即28.63元就可以买到华谊兄弟。

在11月的第一个星期，大型灰色私募投资者李明(化名)接到了创业板上市公司限售股权的兜售电话。“按照目前市场价格，折价50%卖给你，愿不愿意接手？”

“华谊兄弟也是市价打5折，有超过200万股的股权可以拿出来卖，只有一年的锁定期，是自然人的股权。”李明透露，向他兜售华谊兄弟股权的是“华谊兄弟前十大流通股东之一”，“如果想要，还可以买得更多，可以直接约出来谈”。

自11月以来，李明接触了三四单5折甩卖创业板股权的项目。

跟李明一样，优势资本的总裁吴克忠也接触了三个创业板上市公司的股东5折叫卖股权事宜，“主要是内部的小股东拿股权出卖。”

“这是一种变相减持行为，”广东华商律师事务所合伙人何贤波称，“买卖双方先做一份借款、股权质押的协议，打5~7折将股票卖出。等股票解禁后，再通过‘假仲裁’的形式将股权过户给买方。”

深度分析

股东不差钱只是没信心

在吴克忠看来，创业板首批28家新股上市还不到1个月，股东就将锁定期一年的股权拿出来卖，这一方面说明“股东对公司的内在成长没信心”，另一方面则是觉得股价高估了，想提前套现。

假设企业每年有30%的成长，目前的股价为70元，保持市盈率不变，一年后的股价也能到91元，但企业宁愿以35元卖出，说明股东认为“高股价不能维持”。但李明透露，“那些卖股权的股东并不缺钱。”

而在国内一位创投老总看来，华谊兄弟的合理价值是发行价28.58元，其成长性还具有很大的不确定性。“华谊兄弟没有自己的院线，它只是制造商，每一笔电影的收入都是一次性的。”

尽管股东愿5折甩卖，但被兜售的对象——大资金接手的意愿并不强。上海一家私募基金的董事总经理认为，创业板的风险来自于两点，一是定价比较高，二是一年后的市场情况和企业成长都有不确定性。

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