创业板出现高溢价隐忧

创业板开板在即，在为中国创业企业感到高兴的同时，我们也应注意创业板发展过程中可能面临的多个问题。在目前，笔者尤其关注创业板首批公司询价时所体现出的高溢价隐忧。

以笔者周一下午收到的5家创业板公司材料为例，其券商投价报告估值上限从17.6元到74.53元不等。其中最高的神州泰岳(300002,股吧)，主承销商给出的估值区间为63.64~74.53元，对应2008年的摊薄市盈率为近80倍，虽然2009年公司预期业绩暴增至2.12元，使2009年的市盈率看起来并不算太高，但该公司系2008年中小板过会被否的企业，当时被否的两大主因是员工股权代转让的瑕疵和重要合同业务风险。前者系历史遗留问题，而后者尽管在今年4月续签了3年的合约，但今后仍旧存在着较大的续签风险。因此公司如此高价发行，风险实在堪忧。

此外，神舟泰岳招股说明书中拟募资为5.02亿，根据券商的估值区间和其3160万的发行股本计算，其可募资金额将达到20亿~23.5亿元，是拟募资额的4倍，这一水平与本周三在上海发行的中国国旅相差无几，更相当于上周四过会的7家公司拟募资额的总和。如按照主承销商给出的定价区间最终确定为发行价格，如此巨大的超额募资将投向何处，令人生疑。

其他几家公司或多或少也有这样的现象。建议有关监管部门应考虑在创业板个股的募资额严重超出发审时批准金额的情况下，适当减少发行量。（lynn）

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