中国人寿混业被迫提速：剑指农行、国开行、民生

如果以外行人的眼光来看，中国的保险企业近来多少有些“不务正业”。

眼下中国平安（601318.SH）入主深圳发展银行（000001.SZ）的计划已经开始实行，其申请正等待监管部门的最终审批；而中再保集团也于日前出资33亿元，化身光大银行第四大股东；在不远的将来，中国人保很可能成为广州农村商业银行第一大股东。

投资风向的转变，让嗅觉灵敏的保险巨头们纷纷将目光瞄准银行。在这样的背景下，中国人寿（集团）这一行业的老大自然不会按兵不动。

虽然头顶“客户数量全球最多”的光环，但中国人寿保险（集团）公司在2009年的日子并不如意。集团旗下的主力企业——中国人寿保险股份有限公司（简称中国人寿，601628.SH，02628.HK）单月保费从3月份开始已经连续下滑5个月。

传统业务的缩水让中国人寿不得不另寻财源，入股银行就是途径之一。

实际上，在这方面中国人寿一直走在行业的前列：从2005年以来，中国人寿在银行领域进行了大量的资产配置，已成功投资了民生银行、华夏银行、中国建设银行、中国工商银行、深发展银行、招商银行和广东发展银行等7家银行。近日，其谋求参股国家开发银行和农业银行的大幕又徐徐拉开。

但尴尬的是，保险巨人至今没有在一家银行有主导话语权。

当中国平安等同行越来越近时，中国人寿“多元化”的发展模式也被迫提速。9月9日，中国人寿董事长杨超对外坦承，国家开发银行、中国农业银行是国寿最佳参股对象，但据《投资者报》了解和分析，未来民生银行（600016.SH）才是中国人寿最好的混业“猎物”。

平安逼国寿“混业”提速

中国人寿与中国平安竞购银行之争由来已久。

今年6月，中国平安收购深发展银行的消息传出，最失意的恐怕是中国人寿。

据深发展内部人士透露，在中国平安与深发展即将达成协议的最后一刻，中国人寿也曾发过传真，表达参与深发展定向增发的意愿，但这份“缺乏细节”的方案，使坐拥重金的中国人寿最终与深发展失之交臂。中国人寿“搅局”不成，还被市场形象地称为“第三者”。

“三十年河东，三十年河西”，三年前，正是包括中国人寿在内的财团击败中国平安为首的财团，取得了广东发展银行的控制权。只是对于中国人寿来讲，当年的胜出，在今天看来成效并不明显。2006年底结束那场广东发展银行争夺战之后，花旗银行、中国人寿、国家电网各持20％股权，中国人寿没有取得绝对的控制权。

中国人寿董事长杨超曾表示“希望真正控股一家成规模的银行”。但目前中国平安收购深发展，在“金控集团”上的大迈步已经刺激到中国人寿。

根据2009年中报，中国平安总资产8302亿元，深发展总资产5412亿元，假如两家机构合并，总资产规模将达到13714亿元，超过“老大哥”中国人寿的11024亿元。一旦中国平安在银行业玩转，大力开展“综合金融”，最先受到威胁的无疑是中国人寿。

激进的中国平安在投资富通失败、经历“融资门”之后，越挫越勇，迎来了收购深发展，把相对保守的中国人寿逼到了“混业”被迫提速的角落。

于是，在9月9日召开的“2009年公司全球开放日”活动上,杨超公开表示,中国人寿当前的工作重点是放在“综合经营发展”战略上,即进一步谋求参股金融机构,实现金融资源的全面整合。

最佳选择：收购民生银行

民生银行一直是中国人寿的重点投资对象，在其身上可谓是“花了大力气”。

据中国人寿2009年中报显示，截至上半年，民生银行占其证券总投资比例的73.97％。随着限售解禁，中国人寿是否会进行减持民生银行一直是业内的焦点。对此，杨超明确表示，目前没有计划抛售民生银行的股票，今后将密切关注和支持民生银行的发展。

中国人寿目前是民生银行的第二大股东，业内分析师认为，考虑到中国人寿“老对手”中国平安在银行业的不断开疆拓土，中国人寿不会轻易放弃自己在民生银行的第二大股东地位。

而接近民生银行的人士分析称，作为第二大股东的中国人寿在民生银行一直比较活跃，并派了一名董事进入该行董事会。可见中国人寿对所持民生银行股份应有长远考虑，但之前中国平安作为第三大股东则未介入民生银行董事会。

《投资者报》认为，中国人寿在民生银行的抱负绝不仅限于第二大股东，具有收购民生银行的可能性。特别是中国人寿面临一个绝好的时机，就是民生银行由于需要补充资本金，计划年底之前发行H股，中国人寿可以抓住时机入主。而且，民生银行是中国人寿进行混业经营的最佳选择。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《投资者报》表示“有这种可能性”。

他分析：“民生银行大股东股权相对比较分散，要取得控制权会比较容易一些。中国人寿要成为民生银行的第一大股东并非难事，有可能的话，中国人寿会进一步增加持股量。”

据悉，民生银行目前的第一大股东是新希望投资有限公司，只占5.90％的股份，中国人寿作为第二大股东占5.10％股份，双方差距并不遥远。

诸多业内人士认为，中国人寿似乎会比中国平安的路更好走一些，同样股权分散的深发展，新桥投资作为目前的控股方占16.76％的股份。但是，到了民生银行发行H股的时候，相信届时控制权的争夺也是一场鏖战。

两年前，民生银行正式启动定向增发，当时的控股权争夺就暗流涌动，中国人寿就是通过那次定向增发进入民生银行前十大股东名单的，新希望投资有限公司也保住了第一大股东的地位。但是这次就很难说了，毕竟“中国人寿急于混业，而且有的是钱”。

北京大学经济学院金融学系副主任吕随启则认为：“民生银行是股份制商业银行、规模适中，比小的股份制银行话语权大一些，这样操作起来更容易一些。”

值得注意的是，中国人寿欲入主民生银行也有“以小博大”的风险，民生银行总资产为14100亿元，大于中国人寿。

最大可能：参股农行

中国人寿一直对参股中国农业银行（下称“农行”）兴趣浓厚：此前市场便传言中国人寿正与农行洽谈，欲以战略投资者身份入主农行，最高可能入股比例达到20％。

就参股农行一事，前不久杨超在2009年上半年业绩说明会上表示，中国人寿非常有兴趣与农行开展股权合作，不过能否成功最终取决于监管部门是否批准以及交易条件、价格等各方面因素。

杨超透露，中国人寿与农行等商业银行重新续签了战略合作协议，双方除了代理保险业务外，不排除将来进行资产托管及可能的股权置换。

之所以中国人寿选择农行，广东科德证券分析师王泽辉认为，保险公司投资非上市银行股权，相当于购买了原始股，从长远来看，原始参股都是获利的。

“由于上市股价以市盈率为基础，而原始股以净资产为基础，与上市股权相比，原始股的溢价程度较低，如果能够寻找到较好的未上市企业，在上市前价格即使再高也是便宜的。”王泽辉分析。

“从目前来看，农行未来肯定是要上市的，只不过是在哪个市场上市以及排队问题，农行则存在历史包袱问题，上市前估计需要进行资产剥离及选择较好的上市时机。”王泽辉表示。

“目前银行保险渠道是保险公司销售产品的一个重要渠道”，业内人士说，“保险公司入股银行，除在银保渠道深入合作外，还有利于从战略角度出发，在资产管理、联名信用卡等方面拓展更多的合作领域。

最感兴趣：

购买国开行资产证券化产品

中国人寿的一举一动，让人浮想联翩。

资料显示，中国人寿一直能够在重要国有企业上市前买入大规模股份，然后在其上市后实现大量收益。

最近的例子是，中国医药集团总公司(01099.HK)，该公司启动香港首次公开募股之日，中国人寿与其他八家投资者承诺认购价值总计1.95亿美元的股份。

据媒体报道，已完成股改挂牌的国家开发银行（下称“国开行”）,早已被中国人寿视作最佳潜在参股对象。

国开行正在计划在H股和A股实现两地上市,已有多家机构表示了成为其战略投资者的兴趣。杨超乐观地表示,对中国人寿参股国开行充满希望,目前相关谈判已基本结束。

实际上,近年来国开行与中国人寿在债务投资、保险业务等领域一直保持良好的业务合作关系。

杨超认为协议条款对中国人寿非常有利，但其拒绝透露参股规模。并对外界称最终交易仍有待监管部门批准，并取决于最终商定的财务条款。

相比农业银行，中国人寿对国开行的兴趣更为浓厚。“因为后者的资产质量非常好，回报较高。” 王泽辉如是说。

二者一拍即合。一位业内人士分析认为,对于商业化转型正处于白热化阶段的国开行来说,筹资无疑是接下来的一项重要工作。而对于坐拥超过万亿资产的中国人寿，此项合作广开资金运用渠道,既可以提高投资收益,又可以分散风险。

中国人寿内部一人士向《投资者报》透露，目前更具操作性的途径是，把国开行原有的贷款业务打包，予以证券化后，再由中国人寿通过购买该资产证券化产品的方式，间接从事贷款业务，规避风险并从中获益。

（责编：小好）
 

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