思新公司Nick Rowland：中国金融市场科技的未来之路

当全球经济因百年不遇的金融危机而陷入停滞时，中国期货市场却在监管层和市场各参与主体的共同努力下，有效地化解了风险，实现了平稳过渡，得到快速健康的发展。2009年中国期货市场成交额突破100万亿元，成为仅次于美国的全球第二大商品期货市场，期货市场服务实体经济的功能正逐步得到发挥。

为适应中国经济快速发展，期货市场服务产业经济的要求，中国期货市场正酝酿新的变革和创新。走出国门，开展境外期货代理业务，积极参与国际大宗商品定价；借鉴国际经验，开展期货资产管理业务，实现期货交易专业化服务；推出股指期货交易，开拓新的金融期货领域。一系列新政策、新业务的推出，将极大地推动国内外期货业界的交流，使更多的机构和个人能有更灵活的方式参与全球的期货交易，推动中国期货市场与国际接轨的步伐。

今天，4月17日，北京期货商会再度携手FIA亚洲协会，在北京举办“第五届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”，题为“股指期货——信息技术新挑战”的分论坛召开，思新公司董事Nick Rowland出席会议，并发表演讲。以下为速记内容：

我是思新公司董事，原来的演讲嘉宾是董事会主席，但是他现在在伦敦那边，因为前段时间冰岛的问题，他没有办法飞到中国来，所以临时派我来做主题演讲。我们思新公司主要的目的是说要把全球最好的特别是资本市场最好的技术带到中国来，我们的董事会主席以前在创办思新公司之前是在UBS就是瑞银，就是主管全球的IT市场架构的负责人，他也是主要负责IT项目的实施一些方面的负责人。今天我主要讲三个方面的主题，一个是未来之路，中国金融市场科技的未来之路。第二个主题是金融市场解决方案，我们介绍一下在欧洲除了美国市场那边金融的解决方案。最后介绍一下信息传输基础设施，关于怎么样给延时的传输信息。我们在未来之路设计的时候，假设中国会采纳像美国、欧洲、日本市场成熟的最佳实践方案，我们目前采纳了美国成熟方案里面股指期货是非常重要的金融衍生品。第一个业务是金融市场，我们肯定是要有很大的发展，然后来支持我们中国快速的经济发展。对机构市场来说，他们的交易复杂度远远大于零售商就是个人的投资者。中国基金经理未来会遇到更多的挑战，因为他们可能更想去参与中国现在的股指期货的套期保值的交易。对那些基金经理来说他们会购买股指期货对他们现金的组合来进行套期保值，也更希望做一些比较精确的股指的套利。基金经理这些需求就会要求基金商给他们提供更高级的服务，这些高级的服务包括大规模的订单和一揽子交易。比如说交易量加权的平均值会要求他交易的平均价格，固定的这些来进行访问交易所主机也是非常重要的。这些需求就会给整个IT部门造成很大的压力，另外一个业务主要是产品创新，回顾国外市场，每次有新的产品上市的时候，都会需要有新的解决方案来满足交易的需求。比如在美国市场有ETS交易产品，它的交易杠杆就是要比一般股指期货的交易杠杆高两倍，他决定在未来五到十年来中国会有更多的金融产品创新。就像刚才倪处讲的未来得话IT工作人员会有更大的压力是来自这种需求。像前面朱先生讲的QFII也是未来金融业务扩张的重要部分，中国的股票和期货交易的量也是几乎达到了世界最高的交易量，所以未来那个交易量上升的时候中国的市场会变成相当于一个急先锋。我们思新认识到在未来已经介绍在国外有最佳实践经验的，已经非常成熟的产品进入到中国的市场。比如说我们思新有机构市场的产品，有高交易量的可靠性还有非常灵活的金融解决方案。

这是我们回顾美国、欧洲和日本市场发展的话，你看20世纪80年代的时候，当国内市场刚刚建立起来的时候，他们也有很多国内自己开发的解决方案。到了90年代的时候，他们发现这些自己开发的产品不能办法满足他们的需求，他们就找市场的供应商对特定的产品，特定的市场来开发相应的产品，他有成千上百的交易系统来交易。像今天我们看到的很多解决方案都是在那个时期开发的，针对某一个市场和产品所设计出来的IT系统。就是说刚才倪处也讲到了这种分开的系统对整个业务的发展是有很大的障碍，我也非常同意这一点。对中国有利的一点是中国不需要再去经历他们以前外国市场经历的循环，可以直接采纳世界上最好的解决方案，可以完整的实现国外市场的这种跨越。这些成熟的产品里面，他们已经在很大的金融机构非常成熟的产品，有新的产品出来之后，你必须提供IT解决方案从而很快的适应市场。同时这些产品都是支持全球化的，支持多市场24小时不间断交易的供应的需求。

下面我们要介绍两个世界级比较好的解决方案，一个是来自德国的交易系统它的名字叫做DECIDE，在德国的话他银行和证券界从来没有过这种分业进行的方案。美国、英国和欧洲市场他们的解决方案在设计的时候都是分开设计的，因为他们有法案不允许统一经营的，德国一开始设计的时候就考虑到方方面面，他们没有混业经营法案的限制。这个系统他有非常适合市场应用，德交所60%的交易量都是通过这个系统来下单的。可以看到黄色框里面DECIDE的经纪平台，交易、订单管理和中台、会计、订单路由都在里面。在这里也是支持多通道，比如说客户可以通过在线的网络或者是通过一些传统的下单方式进行，通过DECIDE的平台来进行下单。在这里他也支持多市场的，他这里可以跟股指期货的期货市场或者是证券市场都是可以进行连接的。这个图就是给大家展示一下这个系统的广度和深度，他可以覆盖从交易到订单路由到头寸到风险管理、决策支持和会计都是可以在这个平台上进行交易的。在这里对每个经纪来说我们这边是模块化的，你可以根据自己的需求购买相应的模块，很多经纪商购买很多的模块代替他原有的交易系统。当交易的规则，一些新产品出来之后你不需要更新很多的系统，只需要更新一个系统就可以满足所有的这些需求。

这个我们只是给大家看一下我们交易的一些窗口，这个是英文的，大家有兴趣可以在我们展台那边我们有一些中文窗口的演示。我们前面提到了机构交易的时候要比个人交易来得复杂得多，这里给大家看一下，如果你是做机构交易的话，需要很多的步骤，很复杂的流程。这里工作流是根据规则来制定的，是由用户或者是监管机构制定的，当用户改变交易规则的话，我们必须花很长的时间重新编写数据，很容易把工作流改为符合用户的规则。在这里我可以稍微介绍一下最佳行使引擎，这个引擎对中国现在来说并不是很迫切，但是在美国和欧洲交易系统非常重要的一个组成部分。在西方的话，一些基金经理都会有自己的准则来做这些大额的交易。这些大额交易需要让经纪商知道怎么通过跨市场和在不同的时间来进行交易，降低它的交易成本。在中国现在有了股指期货之后，我们可以在证券市场买一揽子股票或者是通过买股指期货来实现这些交易。在德国这边他的监管制度跟美国不一样，欧洲很多交易所都可以交易同一支股票，对经纪商来说他就要选择最佳的地点，最好的价格来进行股票交易。所以这个就需要经纪商来决定怎么找到最佳的行使的地点和交易所。

我们下面介绍一个欧洲的一个真实的案例，是德国商业银行，是欧洲最大的银行之一，他们采用DECIDE的系统来做他们投资的业务。当时在我们采用DECIDE之前他们的系统是这样的，他们后来跟某一家大银行合并的时候系统一下子多了一倍，他们都是做同样的事情，他们为这样的事情很头疼。这里面每一个下面的第三层里面每一个方框里面都会有一个解决方案，都可以从市场很容易找到。后来他们就采用DECIDE一个系统来取代他们以前各个系统，他们通过DECIDE的平台可以进行多种产品的交易，也可以跨多个交易市场，对他们来说节省了很大的开发成本和后期维护成本。那么后来如果有监管规则或者是交易规则改变的时候，他们不需要对每一个系统进行更新，他只需要对一个系统进行更新就可以了。一开始他们也会有风险基准考量，因为一下子换下这么多系统会有很多的风险，但是从财务分析来看，他们换到这一个平台对他们的业绩各方面都是非常有利的，最后他们愿意承担实现风险，来把所有的系统都被换成DECIDE的系统。

另外一个就说DECIDE已经验证的ASP的解决方案，对德国的一些中小型的券商，他们不太能够承担起买一个很大的系统，他们通过DECIDE的系统他们可以同样得到世界级风险管理的经验。他们在这里是通过ASP的解决方案，他们不需要应用这个系统，这个系统是部署在德交所的，他们通过这个ASP的解决方案进入DECIDE的系统来进行交易和风险管理的任务。德国政府对这个是非常赞赏，因为对这些小的券商来说，他们同样可以得到世界级的风险管理的经验和这些软件。我建议中国监管机构像这种案例是不是也适合中国的市场。

最后我要介绍一下很有意思的信息传输的设施，这个设施在中国并不是很有名，但绝对可以使中国从中受益匪浅。Informatica注重资本市场的传输和中间件的建设。在美国的话，券商把这个交易的信息传到交易所，交易所把价格传递给券商，他们希望中间可以非常稳定可靠的，而且是非常快速的，没有任何的损失或者是错误返回到券商直接进行通信。在这个很大的市场需求下，现在是世界最大的一家投行以及券商都是采用Informatica这个技术以及传递他的交易信息。那么有很多的特别是在美国有很多的机构交易所和证券交易所都采用Informatica这个技术，使他们跟其他交易所相比他有更大的在速度传输方面和行使确定性方面有更大的竞争优势。Informatica在成立之初的初衷是因为一些投行或者是经纪商他们需要比别人更快的下单，因为这样可以增加他们的竞争优势。现在Informatica传输一个数据要比传统的设备快十倍以上，要比TCPIP（音译）快1000倍以上。您可能会问这个技术很有意思，为什么会对中国市场有用？中国市场你可以更快的传输数据，反过来你可以在一个时间下传输更多的数据，下更多的订单。我们对这个技术在中国市场很有信心，因为对很多交易市场来说开市和闭市的高峰时段你可以比别人更快的下单，因为以往的传输速度下单比较慢所带来的技术瓶颈。那么在美国的话，他们交易所之间竞争靠的是下单速度和成交速度快，如果你说成交速度快经纪商和券商愿意在这里进行做交易，交易所同样会来做交易匹配和行政管理的功能。对交易量很大的券商或者是对算法交易的券商他们需要比别人更快的下单，所以他们都会采用Informatica的这个技术。现在我们最近又推出了基于队列的传输技术，这样就可以对企业来说有更强壮、更稳定的信息传输这种技术。

在这个图上显示的是一个比较典型的交易的系统，首先从交易所得到交易信息，然后FIX是一个交易引擎，然后得出结论进行下单。首先要把这个单子送到订单的数据库里面，这有几毫秒的时间，如果这边数据库不确定的话，无法把这个数据传到交易所进行下单的。所以在这里我引用一个世界存储的概念，这个存储的数据库可以存储更新数据库，你可以很快的传输去下单，不用担心这个单是不是已经在数据库里存储了。

这张图在各位的包里有一个单子会做详细的介绍，这个是一个传统信息传输的图，一开始大家采用是当地的进入程序，后来我们采用信息中转来进行信息中转。为了保证你可靠的传输，必须要有一个持久的数据库，这个绿色的小框，首先要保证他在这里面存储完毕，才可以保证信息下一步的传输。那么29West这个公司成立的时候，他们通过这种信息传输的方法跳过一些中间的步骤。第一种他是无持久性的，他不管你这个信息保存不保存下来，他都是从发送端到接收端来进行传输。那么右边中间又加了一层进行持久的保存信息可靠的传输。那么这个设计像他前面讲的，在同样的架构、同样的空间里面多传送十倍以上的数据。对一些客户来说，他们尽管配置的系统可以使传输非常快，但是没有办法保证每一次传输都是非常快的，所以29West设计了持久的传输的方法，不仅提高传输速度，而且提高了可靠性。在这个设计里面，跟前面是有点像，但是在这里他并不是需要等无持久性的数据库更新之后再进行传输，而是在下面进行分离，一边是传输另外一边是更新他的数据库。在这里如果里面有一端出现问题的话，怎么恢复呢？在这个系统里面我们设计了一个非常一套通用的算法，就是当接收端或者是持久性的存储端的，任何一端出现问题都可以很好的恢复。在这里我不会详细的讲这里面的技术方案，现在最好的实践之一，他的很多的大的交易所和一些交易机构都会采用这个方案，因为他可以帮你增加整个的收缩量。

我们前面介绍了两个世界级的一个解决方案，这个解决方案都是在美国、欧洲和日本大的券商都是采用这个解决方案的，中国完全可以利用这个解决方案完成这样的跨越，同时这也是可以帮助中国市场完成这样一个稳步成熟的过程。如果你在寻找机构业务建立的解决方案或者是全球的多市场、多语言的，你的这些客户进行一些复杂的交易策略的时候，你不需要让你的IT部门有这些头疼的事情建立这样的系统，因为市场上已经有了这样的系统，也有了完整的这样的解决方案。

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