股指期货“洗刷”市场 20%期货公司恐无缘股指期货

股指期货箭在弦上。近日，证监会、期货业协会、中国金融期货交易所三大部门分别下发了包括《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）（征求意见稿）》、《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）（征求意见稿）》在内的6份文件。从文件发布的频率可以看出，股指期货正在以更为规范的面貌呈现在人们眼前。但是，并非每家期货公司都能在股指期货市场上分得一杯羹。据初步统计，有接近1/5的期货公司恐无缘股指期货“盛宴”。

业务资格引发期货业“阵痛”

分析人士指出，股指期货的开通相当于再造一个市场，未来股指期货日交易额有可能超过整个商品期货交易额的总和。在日前中央电视台财经频道主办的“中国证券市场投资策略报告暨十大关键词发布会”上，相关报告显示，融资融券、股指期货等市场创新的实施，是实现稳定股市交易手段的变革。

期货公司正处于股指期货这场“风暴”的核心位置，证券基金、社保基金、私募基金、QFII等机构和个人投资者的加入，将为期货行业迎来一次腾飞，期货公司也将获得可观的收入。

不过，随着股指期货的开通，期货公司将面临一场必不可免的“淘汰赛”。据了解，只有取得了证监会颁发的金融期货业务资格，并至少成为中国金融期货交易所交易会员的公司才有资格参与股指期货业务。此外，这些期货公司的注册资本需在5000万元以上。

据统计，在全国165家期货公司中，已经取得金融期货业务资格的有130家。其中，有111家通过验收成为中金所会员，其中全面结算会员15家，交易结算会员61家，交易会员35家。中金所有关人士日前对记者透露：“未来还有一批新公司要进来，到那时，中金所的会员将达到120家到130家。”不过，即便如此，仍会有数十家期货公司将被股指期货“拒之门外”。

未取得股指期货业务资格的期货公司也许将面临被合并或淘汰的命运，期货公司大规模洗牌不可避免。宏源期货有限公司副总经理袁超认为，我国目前的期货公司里面，还有很大一批没有取得金融期货的业务资格，股指期货推出以后，这些公司可能会面临客户流失和业务萎缩，这预示着期货行业将迎来兼并重组的浪潮。

券商背景将成“香饽饽”

近几年，券商参股期货公司的案例已屡见不鲜。截至去年12月，全国共有63家券商参股或控股期货公司，占现有期货公司总数近四成。中金所有关负责人透露，目前中金所的111家会员中，有49家有券商背景，占比达到了44%。

东证期货高级投资经理曲彤对记者表示， 相比于非券商系期货公司，券商系期货公司有着强大的资本实力、网点优势和丰富的客户资源，在技术研发方面也更有优势。因此，依靠券商强大的有券商控股背景的期货公司在股指期货开通后发展将异常迅猛。

值得注意的是，目前市场上没有券商背景作为依靠的期货公司仍占到了大多数。这部分期货公司寄希望于与券商合作，以返还佣金的形式获取客户资源，但具体佣金标准目前仍未确定。

北京中期金融街营业部总经理助理陈青表示，2009年我国商品期货交易量、保证金规模都跃居全球首位，不过在国际上，商品期货只占到整个期货市场交易量的10%，其余的90%都是金融期货，因此未来金融期货仍是各大期货公司看重的主战场。

获得“通行证”并非一劳永逸

即使是已经取得了股指期货“通行证”的期货公司，他们的发展前景也大不相同。

由于中金所实行分级结算制度，35家交易会员没有结算资格，只能通过全面结算会员或交易结算会员进行结算。

广发期货分析师指出，具备全面结算会员资格的期货公司，其客户群可能将迅速扩大；具备交易结算会员资格的期货公司，其业务也有扩大的机遇；只具备经纪业务资格的期货公司将面临业务萎缩、客户流失的危险，甚至可能被迫退出期货市场。

另外，对于券商系期货公司来说，IB业务的审核结果仍存在变数。 所谓IB业务，是指证券公司接受期货公司的委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关服务，期货公司为此需向证券公司支付佣金。

市场人士称，证监会将对证券公司营业部开展股指期货IB业务的资格进行重审，在券商总部通过的基础上，营业部仍需单独上报，成熟一家开业认证一家。另外，券商总部必须配备5名以上的专人主管，营业部至少两名，并应建立从事IB业务的人员档案，报送监管部门。券商及其营业部从事IB业务必须具备合格、专职业务人员。合格专职IB业务人员必须具备期货从业资格，并且不能从事IB以外的业务。（北京商报 孟凡霞）

期指将引发期货公司大洗牌 或将减少四分之一

2010年1月8日，中国证监会网站刊出《融资融券业务试点和股指期货已获原则同意》一文，至此业界风传的股指期货将要推出的传闻正式得到官方确认。1月16日中国证监会发布了《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)(征求意见稿))，公开向社会征求意见。股指期货的脚步离我们越来越近。

股指期货推出后，期货公司面临重新洗牌，保守估计，目前162家期货公司将会减少四分之一。

一直以来，我国的股票市场都存在较大的系统风险，但这种风险无法通过有效的对冲进行规避，当系统风险来临时，投资者只能眼睁睁看着到手的利润消失。股指期货推出之后，股票市场中的收益就可以通过股指期货进行锁定，从而有效规避系统风险。因此，股指期货作为对冲和风险管理的工具，推出之后必将受到市场的青睐。

在全球的期货、期权市场中，金融期货往往占有较大的比重，其中尤以股指期货占比最大，2008年股指期货的成交量占期货、期权总成交量的36.8%，商品期货总的成交量在期货、期权总成交量中占比不足14%，其中金属商品期货成交量占期货、期权总成交量的2%左右。近几年，我国的期货市场取得了飞速发展，期货的成交量和成交额更是保持了成倍的增长速度。2008年，我国期货市场总成交额为72万亿元，2009年期货市场总的成交额已经突破了130万亿元，较2008年增长了81.5%。国内的期货市场中以商品期货为主，其中金属品种成交量所占的比重最大，2009年占国内期货总成交量的27.82%，但股指期货推出之后，这一历史性的地位将被股指期货所取代，股指期货在全部期货品种成交金额的比重将会迅速上升。

期货市场的爆发性发展、成交额的大幅增加，给期货公司带来了丰厚的利润，大多数期货公司已经开始盈利，但期货公司的盈利能力已经开始出现分化，今年个别业绩优良的期货公司的净利润有望达到1亿元人民币，而业绩较差的期货公司还徘徊在亏损的边缘。股指期货推出之后，这种业绩分化将会更加明显，那些拥有资金实力和产业背景、券商参股控股的期货公司将会在市场竞争中脱颖而出。尤其券商控股的期货公司的竞争优势将会更加明显：首先，券商控股的期货公司拥有强大的网点优势，相对于一般期货公司营业网点匮乏的劣势，券商系期货公司在全国市场的布局更为神速；其次，证券IB业务的开展为券商系期货公司带来更多的客户资源，并且能够为客户提供股票、期货投资一站式服务；最后，券商控股的期货公司能够获得资本实力强大的证券公司的资金支持，为其在未来兼并其它期货公司提供了资金条件。股指期货推出之后，券商控股的期货公司凭借其与证券市场的天然联系，必将成为期货市场中的“黑马”。

如果说2009年9月1日对期货公司实行的分类监管给期货公司兼并重组提供了政策可能，那么股指期货的推出将会对期货公司的整合起到催化作用。任何一个行业，当这个行业的利润增加到足以引起世人注意的时候，这个行业肯定会出现大鱼吃小鱼的局面。以证券行业为例，2004年中国的证券公司有129家，2009年的数量已经减少到100家左右，短短的5年时间减少了20多家。我们相信未来股指期货推出之后，期货公司的盈利能力将出现严重分化，而那些盈利能力差、运作不规范，尤其是分类监管未能进入C级以上的期货公司很有可能面临被兼并或退出市场的命运。保守估计目前162家期货公司将会减少四分之一。

期货公司急招人才备战股指期货 或分三批入场

随着股指期货的推出被提上日程，证券系期货公司纷纷对各地营业部展开基础理论培训。申银万国期货公司杨楠表示，现在就等着证监会出台正式的操作细则。一旦政策层面正式确定，公司就能立刻开展股指期货的相关工作。

此外，记者还了解到，由于监管层提高入市门槛。因此起初的市场参与者将多以机构投资者为主。第一批市场进入者可能以私募、ETF、指数基金为主。第二批进入者为公募基金。第三批进入者为保险基金。

期货公司热情高

一位业内人士称，现在期货公司正在大举引进相关人才及进行公司内部员工培训。由于股指期货专业化程度极高，对于相关人员的从业资格也相对严格一些，例如不仅要求具有从业资格，还要求从业人员有相关的从业经验。目前，对于市场分析、投资咨询、市场营销及信息技术方面的人才需求量巨大。

海通期货公司北京营业部谢晓慧表示，目前市场对于股指期货热情很高，公司近期在举办股指期货仿真大赛，其报名人数已达百余人。赛期为一年时间，初始虚拟资金200万，按收益率计成绩，第一名可获得1万元现金。而且海通期货不光与海通证券合作，同时还会与其他证券公司合作，为其进行所需业务的培训及股指期货的推广，使人们对股指期货有更好的了解。

据宏源期货公司内部人士透露，公司内部正计划增加注册资本，以符合证监会对于期货公司注册资本管理的要求。另外，由于证监会对证券公司营业部的开设需要进行开业认证，公司内部正在对全国所有的营业所进行逐一认证。

据记者获悉，目前，对于证券公司营业部开展股指期货IB业务，监管部门要求在券商总部通过的基础上，营业部仍需单独上报，成熟一家开业认证一家。对于前期曾进行过开业检查的证券公司及营业部，各证监局应根据新要求重新履行程序后，重新进行开业认证。

投资门槛高

指数基金受热捧

“依现在出台的细则来看，普通股民没法参与这个市场，做这么多年的股票，总资本算起来也只有20万。现在起始资金就50万，还要有期货交易的经历。估计第一批的参与者以机构投资者为主。”一位姓王的老股民告诉记者。

申银万国期货杨楠告诉记者，从国外的股指期货运作方式来看，机构占绝大多数，原因是由于股指期货的门槛较高，对个人来讲，无论是从操作层面上或者资金的抗风险性都不及机构。因此，公司目前面对的顾客群体都以基金、QFII等大的机构为主。对于中小散户投资者，公司也都会尽力去争取，特别是对已达到入市门槛的老股民，他们不仅具有丰富的股票操作技巧，而且还在商品期货市场进行了演练，其目的就是为了能在股指期货市场获利。

据业内人士透露，证监会已制定包括硬性指标和综合评价指标在内的投资者适当性制度，其中股指期货的最低开户资金基本确定在50万元。在硬性指标方面，除了开户资金不低于50万元以及具有期货交易经历外，投资者还需要参加相关知识培训并通过测试。对于已公布的综合评价指标涵盖了投资者的年龄、财务状况和诚信状况，这些标准都将嵌入到投资者的开户过程中。

“相对于普通股民来说，作为期货交易商，我们具有更多的优势，其中不只具有相对风险承受力，还有在操作经验上也优于普通股民。现在就等着决策层落实更多的细则，好让我们对股指期货有更深的认识。”一位期货市场资深人士向记者反映。

据某私募基金操盘手透露，国家提高入市门槛主要目的是让中小投资者能规避风险。因此，第一批市场进入者可能以私募、ETF、指数基金为主。第二批进入者为公募基金。第三批进入者为保险基金。目前，市场的普通投资者一提起股指期货，大多数人都认为无论买涨买跌都可以获利，而人们往往忽略潜在的风险：股指期货所采取的是保证金交易制度，这样既放大了盈利也放大了亏损。一旦市场运行与预期相反，投资者所面临的风险就会成倍放大。此外，由于股指期货采用当日无负债结算制度，当日结算之后，投资者可能需要追加保证金，若不在规定时间内追加保证金，将会面临被强行平仓的风险。机会大、风险也大，这是股指期货的一大特点，也是投资者需要切记的地方。

对于未符合市场准入的投资者来说，指数基金是个不错的选择。股指期货能让指数基金盯住指数，还能降低跟踪误差。例如南方沪深300基金的申购量已经有放大的迹象。因此，沪深300指数基金对于散户投资者来说是个不错的选择。

海通期货北京营业部谢晓慧告诉记者，自股指期货获批后，前来咨询股指期货相关问题的投资者络绎不绝，对股指期货有很大的兴趣。公司也在符合监管部门要求的前提下，公司对客户的风险偏好做评估，指导、引导客户并提供更适合的产品组合。

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