金融创新要适度 监管应同步

虽然美国国会通过了《2008年紧急经济稳定法案》，但是，华尔街所引发的这场世纪金融危机并不能说得到了解决。

的确，次贷危机的不断深化显然已经给世界金融稳定和全球经济增长带来了极大的不确定性，对于许多以美国式金融创新为效仿模式的新兴经济体来说，及时反思和汲取次贷危机的教训显得尤为重要。专家普遍认为，华尔街金融危机暴露了虚拟经济已严重脱离了实体经济的发展，暴露了金融创新的“滥用”，以及金融监管在金融创新上的缺失。经济学家成思危日前表示，美国华尔街金融风暴给我们的反思是，要正确地运用各种金融创新的工具。

毕竟，正是由于美国金融体系的创新能力，才扶持出很多有潜力的个人去创业以及中小企业的健康发展，也就是说，它们的投资风险，通过美国成熟的金融市场加以合理的分散和吸收。如果没有强大的金融体系，美国今天就不可能拥有全世界最多的品牌和最好的技术以及一流的服务。但是，金融创新又是一把“双刃剑”。

世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫表示，这次危机暴露了美国金融创新的隐患，金融衍生品越搞越复杂，监管又没跟上，这就使泡沫不断膨胀，最终酿成严重的金融危机。“金融创新是必要的，也是不能禁止的，但是创新后，应该了解这些创新产品的好处和影响，在监管上，给予一定的重视。”再加上在这种创新过程中间，政府的监管方面没有完全到位或者干脆放任自流，很多风险很大的产品就进入到市场、进入到投资者手中，结果到经济环境发生变化的时候就导致了危机。中国银监会有关负责人也指出，应充分评估金融全球化影响的深度和联动效应，对金融创新的应用和推广作辩证分析。要更加稳妥地处理好监管与创新的关系，积极引导和扎实推进银行业金融创新，同时注重防范创新风险，坚持风险可控、成本可算、信息充分披露的监管理念。

同时，次贷危机的爆发与许多机构违背“谨慎经营”的原则，利用创新滥用金融杠杆密切相关，高负债率和利用资本市场过度融资造成了金融系统与实体经济深度灾害。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为：“我把这场次贷危机定义为新型的危机，是金融机构滥用金融资源，过度开发劣等金融资源导致金融生态严重损害带来的危机。”建设银行研究部高级研究员赵庆明表示：“对于中资金融机构来说，如何有效地处理好创新与谨慎经营的基本原则两者之间的关系，将是我们面临的现实问题。”

社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌表示，美国政府目前采取积极态度救市，只是权宜之计，因为美国经济之本是自由经济。随着金融稳定和市场信心的恢复，政府肯定还是要还原市场的。那么，到时候谁也不能否认，金融创新仍是发展动力。

专家学者普遍认为，金融创新以及衍生品市场的发展仍然是中国银行业未来的发展方向。毕竟我们的金融创新不是过度，而是不足。特别是中国的银行体系正是由于缺乏金融创新的动力和能力，才使得很多金融业务的各种风险积压在了金融体系内部，无法通过市场手段加以规避和分散，进而制约了中国金融体系本应及早推行的要素价格市场化改革。所以，未来我们显然不能因噎废食，面对金融创新，一是要妥善地处理好监管与创新关系，坚持创新的前提是加强监管，监管应先行于创新；二是要加强金融监管能力建设，加强监管的双边和国际合作，严控金融风险的跨境渗透和传递。

必须承认，金融创新是中国金融业发展的重要动力，也是适应市场发展、满足客户需求的重要手段。但是在推出新的金融产品时，风险控制和管理的能力也要跟上。我国金融机构进行金融创新还不能脱离中国国情。金融创新要适度，金融监管应同步跟上。赵锡军认为，作为金融业，两个方面的事情要做，一方面是要为消费者、为企业、为居民提供金融服务、金融产品，但是这个金融服务、金融产品对你自己又是有风险的。另一方面，要管理好、控制好因创新带来的风险。如果两者可以匹配，那这个创新就没有问题。

针对未来中国金融业的发展问题，专家一致表示，目前中国的金融业是创新不足的问题，大可不必由于华尔街危机而放弃走上金融创新的道路。赵锡军分析指出，金融机构综合化的方向是没有错的，我国目前是综合化的程度比较低。现在是一个过渡阶段，需要进一步创造条件使其更好的发展。

中国的情况跟美国根本不同，美国是金融创新过度，而中国则是金融创新不足。目前中国的主要问题是金融产品过于单一，金融衍生品基本没有。因此，不能因为美国的金融危机而变得谨小慎微，裹足不前，中国不能因此停止金融创新的步伐。但是，要从美国金融危机中吸取教训。在金融创新中要坚持审慎原则，尤其是金融衍生品创新方面。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇进一步分析指出，加强和改善外部监管也尤为重要。金融监管应更贴近市场第一线，从金融机构业务末梢上出现的小问题抓起，以防从个别向普遍演变，形成大范围的经营隐患，使监管更具前瞻性和有效性。监管体系也要逐步顺应未来发展的趋势，逐步建立起适合未来金融业创新和混业经营的监管体系。就目前来说，为减少监管盲区，“一行三会”之间的协调有待加强。

事实上，随着改革开放的逐步深化和扩大，中国银行业的整体素质和核心竞争力明显增强，但发展中的深层次矛盾也不断显现，公司治理结构亟待规范和完善，经营模式和经营方向亟须切实转变，竞争能力、盈利能力和风险防范能力亟待提高，而解决这些问题的根本途径就是金融创新。正如银监会主席刘明康所言，金融创新是当今中国银行业改革发展的客观要求，是银行业规避风险、有效提高国际竞争力、促进银行业科学发展的必然选择。

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