Lex专栏：是时候投资商业地产？

银行家奖金“回潮”，重新点燃了房地产中介对于2010楼市的希望。从全球来看，商业与住宅地产价格于2009年第三季度见底，此后双双出现回升。但商业地产的表现较为抢眼。房地产集团髙富诺(Grosvenor)表示，在英国，伦敦零售地产价格在此期间上涨近三分之一，是住宅价格涨幅的3倍以上。在香港，商业地产价格上涨了10%左右，而住宅价格则涨幅甚微。

商业地产价格的上涨主要是股市走高与商业信心改善所致。此外，髙富诺指出，极低的利率水平——实际利率为负——已促使一些投资者用优质地产来替代固定收益投资。事实上，投资于一栋拥有长期租约和可靠承租人的建筑，与投资于债券的形式相仿。

相比之下，住宅价格仍受制于失业率与放贷标准——目前这两个标准仍趋收紧。就在三年前，获得相当于收入6倍的贷款还较为容易，但如今，银行给出的贷款收入比仅略高于3.5倍左右的历史平均水平。

尽管如此，商业地产远非稳赚不赔的押注。Real Capital Analytics的数据显示，在美国，1500亿美元商业地产债务面临困境。欧洲为690亿美元，亚洲为290亿美元。两年的巨额减记，已使得银行不愿再遭受更多的痛苦，许多银行押注于市场复苏，希望这能提升标的资产价值，避免账面支出变成现实。事实上，苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)上月收回了价值18亿英镑的德国地产，可能已使其出现了数亿英镑的账面亏损。但对于那些没有沉重债务负担的商业地产而言，2010似乎将是辉煌的一年。

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