国泰君安点评横店东磁三季度财报

国泰君安：横店东磁三季度点评 调高评级至“增持” 目标价15.9元

国泰君安22日发布横店东磁(002056.sz)三季度点评，调高评级至“增持”，目标价15.9元。

09 年1-9 月，公司实现营收9.56 亿元，同比下降26.78%；实现营业利润1.31 亿元，同比下降23.47%；实现净利润1.12 亿元，同比下降13.22%，对应的EPS 为0.27 元。

国泰君安点评如下：

3 季度盈利已现增长。当季实现营收3.96 亿元，同比下降13.24%，环比增长20.81%。由于主要原材料价格下降使得毛利率达到30.61%，同比提升4.63 个百分点。同时，公司通过费用控制和精益生产管理使得管理费用大幅下降1756 万元，管理费用率同比降低3个百分点。上述两方面共同作用使得净利润同比增长50.73%，环比增长30.22%。

目前开工率保持在较高水平。除喇叭磁和偏转产品由于需求下滑而开工不足以外，其余产品线基本达到满产状态。

永磁业务继续恢复。由于政策启动和经济逐渐回暖，汽车、空调销售情况良好，对电机磁瓦拉动明显，高性能磁瓦尤其是环保产品发展迅速，全年电机磁瓦业务可能持平或略有增长；微波炉磁继续处于恢复之中，销量达到去年同期的2/3；喇叭磁也开始好转，但同比仍有明显下滑。

公司正在向下游器件拓展。汽车电机机壳和电机定子产品已投入拉伸、卷板机壳、无缝钢管3 条产线，并小批量供货给法雷奥，对西门子的供货也开始上量，器件将成为永磁的新增长点。

软磁业务持续好转。平板电视热销带动锰锌、镍锌产品的销售，锰锌募投项目基本投完，镍锌募投项目已全部投入，新产能释放推动了收入的回升；偏转需求萎缩导致镁锌产品下滑较大，目前销量尚不及去年一半。

磷酸铁锂的产品一致性较前期继续提高，但稳定性仍需进一步改进。目前产品已供给十数家公司试用，国泰君安预计公司可能在2010-2011 年进入批量生产与出货阶段。

国泰君安上调公司盈利预期。预计2009-2011 年销售收入分别为15.71 亿元、18.55 亿元、21.05 亿元；净利润分别为1.69 亿元、2.16 亿元、2.72 亿元；对应EPS 分别为0.41 元、0.53 元、0.66 元。调高评级至“增持”，目标价15.9元。

（责编：小好）

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