金融创新遭遇监管滞后 余额宝破局

　　虽然新基金法的实施带给行业更多的期待和憧憬，但6月基金行业的突变却让众多市场人士始料未及。其中，余额宝的正式上线，赚足了市场眼球，不仅给基金股东方的股价带来立竿见影的效果，也让基金公司获得了更多的实惠。不过，余额宝在上市8天后即被证监会点名，却必须引起市场反思，如何在规范有续中推进，才是良性发展的长久之计。

　　近日，天弘基金与支付宝合作推出余额宝，一上线就在业内掀起一阵热潮，基金在渠道创新上又往前走了一大步。随后，不少基金公司跟进与支付宝洽谈。

　　但证监会在上周五(6月21日)公开敦促支付宝提交相关报备材料，也让基金公司在这项创新业务上更加谨慎。

　　为何是天弘?

　　余额宝为年轻的支付宝用户提供了极为快捷、便利的理财渠道。同时，支付宝无可比拟的庞大用户群也成为基金公司纷纷挖掘的对象。

　　此前，基金公司在基金销售上一直受制于银行渠道，尤其在市场行情不好时，基金公司被“压榨”得更为严重。

　　基金公司“遇上”支付宝，在很大程度上减轻了其对银行渠道的依赖。

　　也正是如此，自余额宝上线后，相关上市公司股价应声上涨，天弘基金二股东内蒙君正连续涨停;提供金融IT服务系统的金证股份，也因此连续六个交易日大涨40%。

　　不过，这也引来不少人士的疑惑，余额宝为什么偏偏选中的是天弘基金?

　　天弘基金副总经理周晓明与在和讯干了多年的支付宝商户事业部副总经理祖国明是老相识，两人在2011年分别进入天弘和淘宝。在祖国明刚进入淘宝时，周晓明告诉他有去天弘的可能，而当时的淘宝要做一个基金的平台。“打那之后，我们俩人就勾兑上了”，祖国明打趣道。

　　其实在支付宝获得了基金支付牌照之后，基金公司最早提出的方案是以开网店的模式。“他们去年谈这个模式时，大家想到的还是传统的第三方支付模式。但天弘是跟支付宝单独谈的，行业内都不清楚。在业务的创新上，天弘单独为他们创设了一只指定型的货币基金。”一位基金电商人士对记者称。

　　不过，阿里巴巴本可以用支付宝里的资金购买银行协议存款，但此时却将这些收益让利给客户，自己仅仅收取0.25%的销售服务费包括支付服务费以及技术服务费。同时，天弘以低成本获得了大量的客户信用评估(这些客户在淘宝上有交易信用记录)，而这属于淘宝的核心竞争力。

　　有业内人士分析，如果客户可在支付宝平台做很多事情，便能吸引更多资金，如此可提高淘宝交易量，也能巩固客户的忠诚度。

　　祖国明告诉记者，天弘对互联网更加重视，沟通起来也更加积极，双方对互联网的理解吻合，比如对互联网特性和用户习惯的理解。

　　从阿里巴巴来看，数据平台、客户平台的搭建已经完成，大的战略上，逐步向金融领域渗透，“马云希望阿里巴巴平台最后形成一个类金融类银行的业务，但是庞大的客户资金规模也使得管理层态度颇为谨慎。”相关人士表示。

　　目前，电商激烈竞争，淘宝是少数能赚钱的。“在商谈中，阿里巴巴占据主导地位，毕竟只有一家，而基金公司有很多家，他们并不着急与基金公司合作。”某基金公司人士称。

　　他同时认为，“未来基金公司进入的门槛会不会变高，未来基金公司和阿里巴巴到底谁能赚钱，或许并不像大家想的那么可观。”

　　支付宝相关人士也表示，现在先从平台做起，将功能完善，互联网对创新的追求很高，现在提供的理财平台是从零开始，短期利益暂时放到第二位。

　　各路基金纷纷跟进

　　近两年来，基金公司在电子商务上的投入越来越大，如天弘、汇添富、华安、华夏，其中一些公司着手打造自己的团队，也有一些将相关业务外包。

　　自余额宝推出之后，不少基金公司致电支付宝寻求类似合作，但支付宝相关人士表示，类似余额宝的形式还未有下一步的规划，等余额宝运行稳定后再说。“很多基金公司都在问，有设计得不错的，但具体的产品方案还未最终形成，使用周期相对较长。”

　　某银行系基金公司市场总监告诉记者，公司一直在跟进，电子商务是趋势。

　　以余额宝为例，这类产品没有物流，且满足年轻投资者的购买习惯，但是虚拟产品如何让客户认同，除了基金产品本身，也需要在互联网营销上更加积极。

　　“未来更加注重的是如何实现自身公司的特色与淘宝的对接，具体体现在资金的转换方式、购买方式、产品功能创新。”上述市场总监表示。

　　上海一家基金公司的市场总监表示，未来会结合基金公司与淘宝的优势，凭借完整的产品线优势，进行不同的策略配置。“我们会利用大数据，进行更多模式的合作，基金公司与客户发生更高频率的互动，我们下一步就是要进行大数据的挖掘，更精准的定位我们的客户，了解客户需要，提供定制服务。”

　　对于一些小型的基金公司来说，由于在电子商务上的开发不足，能进入第二梯队也是不错的选择。“这块儿是大势所趋，作为小型基金公司，我们可以跟到第二梯队。模式一般都可复制，只要没问题，我们可以跟在后面走”，上海一家基金公司的电子商务总监称，基金公司可以找到其他的第三方支付平台，只要有一定的客户群，理论上是可以把基金公司的直销账户内嵌进去，直接绕过传统第三方代销的局面。

　　监管层公开警示

　　证监会在6月21日召开的新闻发布会表示，“余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，也未提交监督银行的监督协议，违反了相关规定。另外，监管部门要求支付宝就余额宝业务所涉及未备案的基金销售支付结算账户限期补充备案，逾期未备案的，将进行调查处罚。

　　消息一出，支付宝和天弘基金相继发布公告称，余额宝合作各方会在规定时间内完成监管部门的相应要求，同时余额宝业务不会暂停。

　　“支付宝拥有庞大的客户群和资金规模，在创新的路径上如果走得过快过远，监管上可能会存在跟不上的问题。”某基金公司的电子商务总监对记者表示。

　　对于证监会点名，有基金公司电商人士称，客户可能在开户环节存在问题，央行的《反洗钱法》规定，个人的账户必须要遵循实名制，形成一一对应关系。对个人而言，不能通过购买基金进行资产转移。但支付宝账户中存在 “多银行账户对应一个支付宝账户”的问题，虽然客户是通过直销账户购买基金，但到回款时，即变成一对多账户。因此，该人士认为，在开户购买前，就必须要指定唯一的回款账户。

　　针对 “未提交监督银行的监督协议”问题，有业内人士认为，去年支付宝获得第三方支付牌照后，便与三家银行绑定，分别是建行、农行和光大银行，用户可用这三家银行卡，通过支付宝购买基金。而目前，只要和支付宝有合作的银行卡，都可把资金转入支付宝购买基金。

　　支付宝账户本是虚拟账户，目前功能几乎等同于银行账户，但具体验证身份的责任还是要交给作为第三方的银行，上述人士认为，“按照传统销售模式的第三方须有指定监管行。”

　　不过，不少人士表示，余额宝在上线前，已反复和监管层沟通，并不是未经批准突然出现，当初在流程上应该已有所考虑。

　　一位熟悉产品报备流程的基金公司人士告诉记者，基金产品本身已通过证监会审批，证监会对产品方案关注更多的是产品的投资标的、策略和限制，尤其是涉及风险收益特征方面。

　　“余额宝在支付宝的中间账户里，方便买卖，这是销售商的特征，一般销售方面不一定跟着产品上报，通常采用备案制，自认为没有违规就可直接报到证监会基金部5处(专管基金销售)，一般报上去后，若证监会在15个工作日内未否定，就基本可以做了，且备案制很少事前否决，一般是事后有问题再来追究”，上述人士解释道，支付宝在渠道上做了重大突破，应该有不少人会询问证监会的态度，正因如此，证监会才会复查该产品销售。

　　“上线6天便突破百万，支付宝平台的威力如此之大，互联网时代，规模未来达到百亿、千亿、甚至万亿都有可能，证监会对此很谨慎。”某基金公司人士称。

(本文不涉密)
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