财报分析：元器件制造亟需向上突破

　　新计算设备如平板电脑的出现，对传统PC制造企业是挑战，对元器件制造企业却是机会。例如，触摸屏概念板块的出现就是得益于平板电脑和智能手机的快速发展。

　　作为信息通信技术相关产品的制造大国，中国本土元器件企业虽然普遍起步较晚，但却面临较好的机遇。对于设备制造商来说，本土采购元器件一方面如关税、运输费用等附加成本较低，另一方面，本土元器件企业对小规模定制等采购方式的响应速度较快也较为积极。

　　在元器件中，最为重要的是两类：新型平板显示器件和高性能集成电路。这两个行业又有一个共同的特点，那就是对资金有较高的要求。因而，上市也是这类企业发展过程中很重要的节点。

　　液晶面板期待产业复苏

　　自2008年以来，持续的价格走低已经让面板企业不堪重负，以至今年4月大尺寸液晶面板价格1美元的上涨就能够作为重头新闻出现。

　　液晶面板价格回升的消息影响最大的就是国内液晶面板的龙头企业京东方了。作为国内生产线最多的液晶面板企业，京东方2011年通过一系列资本运作艰难地实现盈利。2011年，京东方主营业务收入1274141.36万元，浮亏69981.53万元。企业扭亏主要靠460477.51万元的投资收益，其中很大一部分是转让鄂尔多斯市京东方能源投资有限公司股权所获得的。

　　为了扭亏，京东方在2011年做出了一系列举措，其中，调整公司第五代TFT-LCD生产线产品结构就是举措之一。从2011年中期报告中可以看出，中小尺寸TFT-LCD业务较之大尺寸TFT-LCD业务表现优秀许多。2011年上半年，公司中小尺寸TFT-LCD业务营收为101818万元，毛利率10.00%;而大尺寸TFT-LCD业务营收304857万元，毛利率为-19.56%。全年，公司液晶面板业务毛利率为-7.10%。公司大尺寸业务之所以毛利率较低，一方面是由于公司8.5代线处于产能爬坡期，另一方面，大尺寸液晶面板价格一直在低位徘徊也是重要原因。

　　与京东方相比，主要经营中小尺寸液晶面板的深天马的境况就好了许多。深天马2011年保持了11.87%的较高毛利率，全年营收达461496.72万元，实现净利润10113.33万元。

　　2012年上半年，京东方产品结构调整初见成效，一系列新产品的推出也许能够帮助主营业务获得更好表现。例如，4月京东方推出了5.0英寸超高像素显示屏，其分辨率为720×1280，像素密度达到了294PPI，达到了高端智能手机清晰度的最高标准。该类产品的推出将有助于提升公司主营业务毛利率，从而改善公司财务状况。

　　除了液晶面板之外，我国围绕液晶面板的周边元器件供应能力也在不断提升。例如，除京东方、深天马等具备液晶面板生产能力的企业外，士兰微、三安光电等提供LED背光模组的企业，莱宝高科、长信科技等提供电容式触摸屏技术的企业，乃至初步具备液晶面板用平板玻璃供应能力的彩虹股份也是A股中液晶面板相关企业的重要组成部分。

　　集成电路须向上做出突破

　　我国在集成电路技术上属于后来者。不过，作为一个后来者，我国集成电路市场规模的复合增长率可达16%以上，高于全球平均水平。然而，目前我国集成电路产品普遍较为低端，高端集成电路产业仍然处于成长期，多为供电、外设驱动等周边器件，或是提供测试等相关服务。目前在A股上市的企业也大部分属于这一类别。同时，由于国内集成电路企业规模普遍较小，较集中在中小企业板和三板，上市时间也并不长。

　　2011年，A股上市的一些半导体企业经营状况尚可。以安全芯片类产品为主的国民技术全年实现营业收入57137.62万元，毛利率达到42.63%，实现净利10771.46万元;以功率芯片为主的士兰微2011年实现营收154598.87万元，其中集成电路产品占比达45.21%，毛利率29.86%;在航天航空专用嵌入式芯片领域颇有建树的欧比特2011年度合计营收17808.71万元，毛利率达到38.77%，实现净利3251.17万元。

　　由于这些半导体企业规模较小，产品较单一，其增长速度并不快。其中，国民技术2011年营收同比下跌了18.71%，士兰微2011年营收同比增长1.84%，欧比特2011年营收同比增长2.03%，均处于较低水平。

　　2011 年全球半导体行业景气度呈现前高后低的走势，影响了这些半导体企业的发展。2011 年一季度，承接2010 年的增长态势，全球半导体行业保持了强劲走势，取得约 8.6%的增长。但随着欧债危机等事件频频发生，加重了人们对全球经济前景的担忧，使得半导体厂商生产的设备及库存随着时间的推移而增加，影响层面逐渐扩及整个半导体产业。根据世界半导体贸易统计组织的最新统计数据， 2011 年全球半导体销售额成长率为 0.4%。与之相比，国内的半导体企业个位数的增速也顺理成章。

　　2012年，尽管全球经济缓慢复苏、新兴经济体保持较快增长但增速放缓，然而宏观经济形势依然存在不稳定因素，市场趋势和企业经营面临的不确定性和复杂性大大增加，国内半导体行业普遍状况不会有太大改善，要实现增长还须寄望在产品类别上向上突破。

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　　华星光电亏损超亿元 拖累TCL集团

　　TCL集团年报显示，集团预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为3842.08万元。与上年同期的22303.60万元相比有较大幅度下降。TCL集团称，一季度业绩下滑主要有三个方面的因素。一是华星光电处于生产爬坡阶段,生产工艺技术正在逐步完善,且行业市场环境欠佳，一季度该项目产生较大亏损;二是由于全球手机市场需求放缓和智能手机产品客户认证延误，TCL通讯手机销量没有达到预期，致使利润同比大幅减少;三是 同期本公司收到的项目补贴收入比去年同期减少约9,500万元。数据显示，一季度华星光电实现销售收入3.84亿元，但由于成本高企，导致该项目亏损了1.24亿元。华星光电8.5代液晶面板线于去年8月8日投产，设计产能为每月10万片玻璃基板，切割为26英寸、32英寸、46英寸及55英寸液晶面板，年产约1750万块电视模组。

　　待上市集成电路公司潜力巨大

　　中国元器件，尤其是集成电路相关领域起步较晚，能够上市的更是少数。因此，A股上市的企业并不能反映中国集成电路产业的整体实力。尤其是在核心处理器领域，中国大部分相关企业尚处于投入期或刚刚步入市场不久，难以满足A股上市的要求。然而，这些企业的前景非常广阔。例如，今年参展CES的新岸线今年的目标出货量为500万片，产品推出较早的瑞芯微已经实现了千万级的出货量。相对而言，这些处理器的单价更高，成长性也较好。

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