汽车行业：下半年厂家主动减产 轿车有望反弹

零售变差导致汽车板块表现落后。今年以来，虽然批发销量表现良好，但零售情况较差，库存迅速增加，按中汽研数据，1-4月485.90 万辆销量对应的年化销量仅为1493 万辆，低于普遍预期。这导致汽车板块表现落后于大盘。

产销形势转变对应行业景气走向。2008 年以来，厂家库存经历了几次波动：2008 年2-3 季度的加库存、2008 年4 季度开始的去库存、2009 年4 季度开始至今的加库存，其背后是产销形势的转变，这正好对应了行业景气的不同走向。

政策变动形成的透支影响已基本结束，未来轿车产销形势能否扭转还看厂家减产。购置税优惠政策调整导致了需求的集中释放，这一透支现象造成春节后零售销量的迅速下滑。目前影响已基本结束，但仍处于供过于求阶段。厂家开始主动减产，4月份减产幅度达到9.85%，为近几年中最大。预计未来几个月厂家将继续减产。随着需求的回暖，会出现短期的去库存阶段，产销形势扭转，行业景气度提升。

重卡前高后低可能性大。在没有外部重大影响因素情况下，新增货运运力的增长与货运量增速是相适应的。预计2010 年公路新增运力需求增长14%。受行业政策调整，房地产开发投资增速下滑难免，将对货车需求产生一定影响。鉴于前4 个月新增货运能力同比增长较快，预计今年后期增速将有较大幅度下滑。

投资策略。汽车行业进入销量稳定增长期。未来在原材料成本上升、产能利用率下降、减税规模下降等各种因素影响下，盈利能力将向历史平均水平靠近，整体盈利增长有限。维持行业“同步大市”评级。建议关注三类投资机会：一是轿车行业的反弹机会；二是增长相对较快的零部件行业；三是部分业绩稳定估值偏低上市公司。重点公司包括上海汽车、一汽轿车、福耀玻璃、中鼎股份、华域汽车等。

风险提示：(1)汽车销量达不到预期；(2)汽车和原材料价格波动；(3)海外市场贸易保护主义加剧；(4)政策调整。

转载：感谢您对网站平台的认可，以及对我们原创作品以及文章的青睐，非常欢迎各位朋友分享到个人站长或者朋友圈，但转载请说明文章出处。