电力IT服务商接连“折戟”创业板 客户依赖是主因

据证监会公告，麦杰科技成为创业板征途中新一员“掉队者”。巧合的是，它与前一家被否公司——海联讯同属电力企业信息化解决方案服务商，且都呈现大客户依赖、应收账款过多、竞争地位不显着的共性特征，这抑或是两家公司冲刺创业板失利的主因。

预披露材料显示，麦杰科技主要为电力企业提供实时数据库、SIS系统集成及技术服务，成长性较为突出。2006—2008年，公司营收年均增长82%、归属母公司所有者的净利润年均增速高达226%。此前被否的海联讯主要业务是为电力企业提供信息化解决方案，最近3年营收年均复合增长率为41.7%，净利润年均复合增长率55.32%。

两家业绩良好、业务类似的公司双双失利，令人怀疑其本身的行业特性是否与创业板“格格不入”。

由于IT企业技术密集型的特点，两家公司流动资产占总资产比例均超过90%，且应收账款所占比重较大。截至今年三季度末，麦杰科技应收账款为4640.6万元，占总资产的比例高达60.54%；海联讯最近3年及一期的应收账款占总资产的比例约50%。这直接导致两家公司的现金流数据很“难看”。报告期内，海联讯共盈利8128万元，但经营活动现金流净额仅2568万元，有约5500万元落差；麦杰科技2007、2008年经营活动现金流净额为负数且持续增大。

而且，两家公司业绩对电力企业客户都存在很强依赖，如麦杰科技来源于火力发电企业的收入、利润分别占公司营业收入、利润总额的90%以上。

麦杰科技和海联讯的另一共同特点是，行业竞争优势并不显着。如海联讯从事的基础网络构建、企业级一体化信息平台等三大领域，已云集着东软集团、北大青鸟，美林电子、清华同方等巨头。麦杰科技在实时数据库产品方面直面美国GE等国际巨头，SIS应用软件及系统集成领域的对手包括国电南自等，麦杰科技仅居第四位。

大量应收账款、竞争优势不明显、创新能力不显着，或许就是麦杰科技和海联讯与创业板失之交臂的主因。分析人士认为，越来越多业绩不错的公司铩羽创业板，传递着来自监管层的一个信号：创业板拥有清晰的门槛和定位，光有好业绩并不一定能获放行。

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