游文丽：中小企业融资难核心在于风险问题

　　话题一：二级市场现在非常热，但是实体经济应该说还是面临融资难，在这种环境下、新形势下我们的产业形态应如何发展，如何支持实体经济融资这么一个问题?

　　游文丽：其实我刚才花比较长时间理解题目的前后因果关系。其实我觉得二级市场的火爆跟我们后面融资难没有必然的逻辑上的关系，因为二级市场上的钱最终还是流入到我们实体中。我们要回到说为什么存在一个企业融资难的问题，我觉得可能大家应该说最近几年我们一直特别强调中小企业这个层面上，为什么是中小企业的融资困难根本上其实就是中小企业的风险问题，不管从股权投资问题，还是债权投资角度也好，里面因为涉及到风险定价，中小企业之前的问题从债权角度讲比如对您这边银行来说我的投入产出比跟我面向大中型企业是不一样的。对股权来说中小企业的投资我们在2013年之前大部分的股权项目可能偏重在IPO或者VC阶段，天使还没有这么火热，但是这两年大家发现天使、VC有超越IPO项目的趋势。那这个因素我想一个是因为IPO这个项目对股权投资领域退出和回报的一个预期在降低，第二个是我们早期项目投资在回报预期的提升，所以这是大家从自身根据市场的自主作出的定价调节。回到资本比如产业形态角度讲资本喜欢什么样的项目什么样的形态来给他做一个能够比较好的来给他做一个风险定价或者易于做风险定价。我认为第一个就是去中间化的环节，第二个应该说是大体量消费，这两个因素在我们现在这个阶段就是一个非常典型的代表就是我们的移动互联网领域，我认为它比传统的互联网在黏性方面更加提升了所以从这个表面形式或者渠道来说对资本方应该说更有吸引力的，这是我对这个问题的一个认识。

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