投行称盛大进军影视对利润率影响不大

北京时间11月16日下午消息，Mainfirst证券香港有限公司今天发表投资报告，维持盛大互动(NasdaqGS:SNDA)股票“买入”(Buy)评级及65美元的目标股价不变。Mainfirst认为盛大互动首次进军影视领域较为谨慎，对其利润率影响不大。

　　以下为报告概要：

　　- 与湖南广电成立合资公司：盛大互动宣布与湖南广电成立合资公司，双方共出资6亿元人民币(约合8800万美元)，盛大持有多数股份。该合资公司将与盛大互动整合，并将开展电影和电视剧制作以及明星代理业务。

　　- 谨慎的第一步：该合资公司有两大项目：1)重拍1993年的经典言情剧《还珠格格》；2)根据盛大文学热门网络小说《星辰变》拍摄电影。我们认为这两个低预算的项目都比较安全，这对于盛大互动进军影视领域是一个积极的开端。

　　- 湖南卫视强有力的电视内容：湖南卫视有可能是继中央电视台之后中国第二大电视台品牌，第三位则是上海文广。而且湖南卫视以内容创新而闻名。

　　- 投拍《还珠格格》是安全之举：1)这是一部经典的言情小说；2)其导演和演员阵容均来自2009年热播言情剧《一起来看流星雨》，该电视剧在湖南卫视的收视率达到3%，创下该台10年来的收视记录；3)成本应该远低于1993年电视剧；4)得到《还珠格格》作者琼瑶的大力支持。

　　- 湖南卫视的帮助：根据市场研究机构央视-索福瑞媒介研究有限公司(CSM Media Research)，湖南卫视在2006和2007年度中国卫星电视观众总量中占据第6的市场份额，排名第1到第5的均为中央电视台的各个频道。根据北京美兰德媒体传播策略咨询有限公司(CMMR)的数据，湖南卫视覆盖了中国7.5%的人口。

　　- 盈利预期不应太高：由于中央电视台的资源高度集中，中国电视剧市场目前为买方市场，盈利能力很低。平均而言，电视剧只能达到盈亏平衡。一集电视剧通常需要花费30万元人民币，一部40集的电视剧就需要花费1200万元人民币(约合180万美元)，最高的电视剧制作成本为1亿元人民币，而最高的电视台授权费也在这个区间。电视剧的收入通常来源于：1)向电视台出售播放权，而这些电视台之后再通过出售广告获得收入。热门电视剧可以分别以首播和二轮播放的方式向电视台出售播放权；2)出售DVD版权，这一项通常不会占太大比重，因为多数中国人都看盗版DVD；3)企业赞助。

　　- 盛大互动今后还会有何举动？我们认为盛大互动将着眼于整合游戏、电视和电影，从而将电脑、电视、手持设备和影院的屏幕整合到一起。

　　- 利润影响很小：根据目前宣布的两个项目，假设在半年至1年的制作周期内，制作成本为3000万元人民币(一半来自《还珠格格》，一半来自《星辰变》)，对盛大利润率的影响仅为0.3%。

编辑：steven

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