国际板条件即将成熟 三星电子能否登陆A股

　　7月20日，平息了数月的国际板传闻又起。如同上一次一样，这个传闻被A股市场理解为利空，市场接连下挫。国际板要来了，知名外企、恒指成分股企业和大盘红筹股企业这三类最有希望的企业都在等待着谁能拿下首单，一大批券商也在摩拳擦掌，意图承接能带来巨额利润的国际板IPO。

　　2010年营收总额名列科技类企业前茅的三星电子被多位业内人士认为很有可能是国际板的第一梯队候选者，真的会是这样吗?对上市公司而言，财报最能说明问题。2011年1月28日，三星电子公布了2010年业绩数据：其2010年营业额约合人民币9131亿元、经营利润约合人民币1022亿元、纯利润约合人民币954亿元，其中营业额比上年增长13.4%，经营利润比上年增长58.3%，打破了三星电子的历史记录。

　　漂亮的年报说明三星电子着实厉害，如果它真的登上国际板，它会不会在A股水土不服?在创业板的影响下，国内投资者脆弱的心能否经得起再一次打击?股民能否不出国门就享受境外企业成长的果实?

　　国际板需要什么公司

　　国际板，顾名思义，是专供境外企业在中国A股发行上市的板块。在国际板真正实施之前，中国大陆的证券市场基本处于封闭状态，国外公司无法登陆。上海成为国际金融中心的决心越来越大，而要成为名副其实的国际金融中心，关起门来自己玩那是不可能的——根据世界交易所联合会的统计，在全球市值排名前十位的证券交易所中，只有上海证券交易所与孟买证券交易所没有境外上市公司。

　　今年以来，官方频频表态，统一口径：2011年5月，“2011陆家嘴论坛”上，上海市委书记俞正声表示要积极推进国际板建设;证监会主席尚福林表示，目前离推出国际板的日子越来越近;原证监会副主席、香港汇丰银行副主席史美伦则表态，国际板一推出，汇丰即会申请位列其中。

　　近几年，中国证券市场大动作频频。2009年10月23日开板的创业板成为诸多小投资者的伤心地，获得的评价并不尽如人意。美好的愿望本来是：在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板;在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板。

　　参照美国股市等成熟市场的标准，公司上国际板可比上创业板的难度要大许多，多项指标一卡之后，能上国际板的都是大公司。5月30日，高盛发布研报，表明看法，认为A股国际板股票将会主要集中在三类上：红筹股、恒生指数成分股和重要的跨国公司股。

　　三星电子的多项指标均惊艳：7月7日，《财富》杂志公布了主要依据营收而排位的2011年世界500强排行榜名单，三星电子在该名单中排名第22，在科技类公司中排名第1(惠普第2，AT&T第3)。三星电子1989年在韩国上市，多年来一直顶着“韩国股市市值第一大企业”甚至是“亚洲市值最大科技企业”的名号(其市值约为1340亿美元)。根据三星电子的财报，2008年，三星电子净利润为39.9亿美元，2009年为83.3亿美元，2010年约合145亿美元(2009年，三星电子的市值比日本前9个电子类企业的总和还要高)。

　　在美国市场科技股创新高和中国众多知名科技企业纷纷离岸上市的大背景下，三星电子这种为大众熟悉又大把盈利的科技型企业如果上国际板，这对提振投资者对国际板的信心是很有帮助的。

　　三星电子有何本事

　　消费者是终端用户，把打着自己标识的产品卖到消费者手里是最直接在终端用户群里树立影响力的方法。三星电子在这一点上很成功，最热门的移动互联网设备——平板电脑和智能手机领域，三星都对苹果构成了不小的威胁。

　　7月20日，三星电子在首尔正式推出新型平板电脑Galaxy Tab 10.1。这是三星Galaxy平板电脑的升级版，旨在满足利润丰厚的韩国本土市场的需求，阻止苹果公司iPad取得更大成功——Tab新品定价500美元，与iPad 2相同，但比iPad 2更加轻薄。

　　根据苹果7月19日发布的第三季度财报，第三季度iPad销量为930万台。而Galaxy Tab是目前市场上iPad最主要的竞争对手。在苹果惊人销量公布后的一天，三星电子推出Tab 10.1，是挑战苹果霸主地位的最新举措。

　　在发布会上，三星电子重申其今年的目标是其平板电脑销量是去年的5倍。而根据分析师的估算，三星电子去年售出了约150万台平板电脑。

　　近日，三星电子移动通信部门总裁Shin Jong-kyun接受韩国联合通讯社采访时对三星手机今年的出货量表达了很乐观的估计：今年三星的目标是出货3亿台手机，卖出6000万台智能手机，即平均每天售出近100万台手机。他的底气来自于三星最强手机Galaxy S II的热销，今年4月，三星率先在韩国推出Galaxy S II，随后又在英国推出。上市后55天，Galaxy S II销量突破了300万部。而这款机器将于8月进入美国市场——时间比苹果的iPhone5可能现身的9月早了1个月。

　　三星电子并没有把命运押在安卓上。三星电子计划在今年9月份的IFA展会上推出更多“值得关注”的自有新 Bada 系统智能手机。三星电子与微软在Windows Phone智能手机方面的合作也进行得热火朝天。在不久前的微软全球合作伙伴会议(WPC)上，搭载WP7 Mango的三星Galaxy SII(SGH-i937)手机亮相，这意味着三星新一批WP7手机即将面市。

　　虽然苹果对三星的专利诉讼看起来是撕破脸皮了，但苹果不得不求助于三星。苹果公司今年预计将向三星电子采购价值约78亿美元的手持设备零部件。三星电子将向苹果公司供应液晶显示屏、移动应用处理器和NAND闪存晶片，以用于后者的iPhone和iPad设备。如果合约得以签署，苹果将成为三星电子的最大客户——对苹果来说，三星不容小视，它能影响苹果的成本，并有芯片和平板电脑核心部件制造能力。

　　投资者何去何从

　　尽管三星电子能否真正登陆国际板还有待确认，但国际板对A股的冲击无法视而不见。业内对国际板的看法存在不小分歧。

　　7月20日，向来极其低调、一手创造华夏大盘业绩奇迹的基金经理王亚伟，罕见地接受了电话采访，谈论国际板事宜。王亚伟认为国际板的设立，会吸引相对优质的国际公司到中国市场来，可以丰富投资者的选择。他的看法是，国际版的设立是一件好事，可以吸引新的资金进入市场，并认为不会导致国内资本市场失血。

　　而一位投资管理人对《中国计算机报》记者“为何国际板对A股是利空?”问题的答复是：“A股股票的股价不便宜。A股市场上有近2190只股票，动态市盈率的中值是42倍，算数平均值也差不多40倍左右。A股市场还不太成熟，许多投资者不以投资回报为投资决策依据，出现了一些的博傻/搏杀现象。国际板的推出会分流一些资金，最重要的，A股股票的估值有了参照物，和那些更以投资回报为投资决策依据的成熟市场的估值会更接近。但好消息是，有些板块有些股票的估值比较合理。因此这部分公司的股价和估值水平，即使受到一定的短期冲击，在空间和时间上也是较为有限的。投资者需要注意无业绩的炒作股和股价虚高的个股的风险。”

　　人无完人，公司也无完公司。对三星电子而言，其销售额大部分来自于技术成熟度高、标准化制造的领域，如液晶面板、DRAM内存、电视机、电脑等，这些领域的利润率较低，尤其是液晶面板和内存，运营风险很高，赚的时候赚死，亏的时候亏死。

　　一位公司管理专业人士表示，虽然三星电子在消费电子上的品牌影响力日益增强，但还没有达到当年索尼的水平，消费者愿意支付的溢价有限。三星电子能在这么多领域都做到前列确实了不起，但很难说三星电子有多么强大。另外，韩国大企业集团的发展有些畸形。一个三星集团，销售额占韩国GDP的20%左右，这样潜在的风险是，这种企业不能倒，形成了企业绑架国家的情况，容易滋生腐败，而且在集团内部，往往高效率的公司被迫接济低效率的公司，会存在见不得人的内部交易，损害投资者的利益。

　　风物长宜放眼量，A股市场的普通投资者无法决定国际板什么时候来，但国际板是苦还是甜可以自己掌控：如果真的是三星电子来了，未必是坏事。

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