谁能创造下一个互联网融资的奇迹

在金融危机的阴影下，不少风投的投资受到了影响，一方面股市的低迷让风投难以从所投项目短期脱身退出；另一方面，金融危机使得整个投资环境不容乐观，投资人因为资金的紧缺，会更谨慎地进行投资。但与其他行业的投资情况相比，互联网投资却一直呈现出不一样的乐观。在国际金融危机使得各企业纷纷采取收缩战略的同时，互联网行业由于其自身优势被认为是金融风暴下的“避风港”：网络广告的高性价比、高精准、高互动等优势与传统媒体相比更为显著；网络购物在便利性、价格等方面对消费者更具吸引力；网络游戏、移动增值等面向个人收费的领域受经济危机影响很小，发展稳定。

从1999年2月17日侨兴环球登陆纳斯达克至今，中国的互联网企业一直是资本市场关注的焦点，即使处在席卷全球的国际金融危机时期，它们也有着不俗的表现。2009年年初至今，完美时空和阿里巴巴最高股价/最低股价的比值超过500%，畅游的上市结束了纳斯达克自去年11月以来的IPO荒， 盛大游戏分拆上市融资10.4亿美元，CRIC在美国成功上市的当天股价大涨18%。这些都证明了中国互联网概念对投资者强大的吸引力。

那么，在后金融危机时代，投资互联网企业究竟是过去时还是现在时？在投资者眼中，互联网哪部分业务最挣钱？未来他们又最看好哪种互联网企业？

广告、游戏、电子商务，谁最挣钱

据CVSource统计显示，11月TMT行业披露案例15起，占全部投资案例数量46.9%；投资金额9722万美元，占全部投资金额49.4%。其中互联网领域表现抢眼，披露投资案例6起，总投资金额6446万美元，平均单笔投资金额达1074万美元。而11月最大单笔投资也发生在互联网行业，凤凰网获晨兴创投、英特尔投资等机构联合投资，投资金额2500万美元。

互联网显然是一个投资热点，中国的互联网企业发展到今天主要有三种盈利模式：游戏、广告、电子商务，在风投眼中，到底哪种业务最挣钱？

互联网广告一直以来是互联网企业尤其是门户网站盈利最重要的手段。艾瑞咨询数据显示，2009年第三季度中国网络广告市场规模为57.4亿元，环比增长26.2%，同比增长达17.9%，第二季度基本达到同期水平。按照第三季度的增速，第四季度网络广告市场的收入可达到45亿~50亿元，全年共计约200亿元。另外，随着中国网民的持续增长，更多企业开始主动利用网络做传播平台，传播商业信息、服务信息，这对互联网广告来讲是个利好的消息。另外，搜索引擎广告发挥出的作用也越来越大。德丰杰基金的投资合伙人李嵩波认为，网络广告收入的增长主要是经济大环境决定的，在全球经济缓步回升的时候，网络广告也会保持一个稳定增长的态势。而并不是所有的人都对互联网广告的增长看好，经纬创投管理合伙人徐传陞则表示，随着越来越多媒体的加入，未来互联网广告将朝着更加正规、专业、细分、有针对性的方向发展，但增长速度肯定不及电子商务和游戏。以安居客为例，它目前是中国最大的房地产交易的信息服务平台，在这里你可以看到非常精确的房源和二手房的信息，而他们的广告一般都是房产类广告，主要是针对他的客户群。

看好游戏的风投不在少数。启明创投创始人邝子平谈道：“我比较看好的是电子商务类和游戏类网站。目前很多网站都是自己做电子商务或者和做电子商务的网站合作来吸引人气，而我们投资的一些非网游类网站，也是利用游戏的收益来达到他们的盈利目标，比如音乐网站酷我网就是利用游戏来挣钱。”德丰杰基金合伙人李嵩波也表示了他对网络游戏和电子商务的乐观态度，但他同时也认为，网络游戏现在存在获取成本较高的问题，零成本获取大量的用户将是创新性的网络游戏公司切入市场的手段。

淘宝网、京东商城等电子商务类网站的兴起，也激发了创投们对于电子商务类网站的关注。李嵩波介绍，虽然目前网民的网上购物热情较高，但价格竞争是大家首要考虑的因素。比如同时购买一本书，如果亚马逊比当当便宜1~2元，更多的消费者会选择在亚马逊上购买。” 此外，投资人普遍认为与之前单纯通用类的电子商务平台相比，垂直性的平台也就是专注于某一具体领域的电子商务公司发展前景更大。

在谈到互联网领域总的投资趋势时，德勤中国华东地区审计部主管合伙人、上市服务中国联席主管合伙人曾顺福则说道：“在前两年， VC、PE投资到中国的互联网企业上的金额超过1000亿美元，而在2009年则只有500多亿美元。一方面是因为国际金融危机，很多PE、VC对投资比较谨慎。另一方面也反映了很多PE、VC在考虑他们要投现在的互联网企业还是移动互联网企业。此外，除了VC、PE对高增长的互联网企业有兴趣以外，很多目前已经上市的大型公司，包括新浪、新蛋、久游等已经发展成熟的网站，他们也对一些发展中的互联网企业感兴趣，在这方面也做了很多的投资。”

视频网站的以大吃小

最近一段时间，视频类网站成为热门的话题。比如盛大刚刚收购了酷6，广电总局关闭BT类下载网站，而对于中国的视频网站来说，其自身的发展目前也比较艰难。视频领域要发展必须有一定的规模优势，这个优势完全体现在带宽上，而购买带宽的高额成本让很多视频网站承受不起。从启明创投投资的CDN服务提供商蓝讯的收入情况就可以看出这一点，蓝讯曾经最大的收入来源就是视频网站。2007年视频网站不计成本地大量购买带宽，2008年带宽购买的下滑，到2009年大部分视频网站都没有能力像过去那样购买几十个GB、上百个GB的带宽。此外，从去年开始，一些电视剧的版权费用也有了大幅提升，热门剧集的单集成本从几千元到了10万元。在国外，视频网站大多是通过视频广告来赚钱。除此之外，他们还获得电视台的支持，拥有电视剧的播放权。而在中国，视频网站未来靠什么生存下去？又会出现怎么的整合趋势？

目前，中国的部分视频类网站最初是靠提供下载或播放盗版的电影，经过了这个原始积累的阶段后，他们也在大量购买版权，其购买版权费用也在迅速上升，而最初积累的用户群也为它未来的广告以及其他服务提供了用户基础。

对此，邝子平说道：“无论是企业、政府，还是版权商，都是希望视频网站这个行业能够有一定的整合。对于一些成熟的视频网站来说，他们也愿意购买版权，未来中国市场上可能只有五、六家视频网站。”

徐传陞也表示了相同的看法，他认为，视频网站未来的发展是强者越强，最终可能只有5~10家视频类网站，无论他们给用户提供的服务是免费的还是收费的，都应该朝着良性的方向发展。

谁会是第一家上市的社交网站

“朋友买卖”、“争车位”、“偷菜”是2009年社交类网站的关键词，也是凭借这些关键词，一夜之间，开心网、人人网等这些社交类网站迅速蹿红，尤其是在白领用户市场迅速获得认知。根据艾瑞统计，2008年中国休闲类社交网络市场规模为1.9亿元，较2007年的1.2亿元增长64%。另外，2006年和2007年，中国休闲类社交网络市场规模增长率分别为35.7%、44.7%。艾瑞预计中国休闲类社交网络市场规模，将在2009年达到3.7亿元，并在2012年达到16.1亿元。而在如此大的市场中，谁又会挖到第一桶金？

在谈到为何投开心网时，邝子平说道：“我们在投资它的时候，投资人之间还进行了非常激烈的辩论。当时有的投资人担心会不会只有一线城市的网民喜欢这种模式，二、三线城市的网民并不接受这种模式。因为开心网最初不是陌生人交流的社区，而是朋友的社区，在二、三线城市，有没有这么多的白领愿意在开心网上交友、建立自己的朋友圈子还很难说。”

不过需要关注的是，在普遍看好的同时，也有投资者对社交网站的盈利模式表示了不同的看法。李嵩波谈到，在中国，开心网想要很好地发展下去，就必须把自己由目前的应用驱动转变为平台驱动，不仅是要借助开心网这样的社交网站开发应用，而且这些应用还要能赚钱。这点是中国的社交网站努力的方向。社交网的平台可以通过第三方引入新的应用，提高用户的平台使用体验，而第三方的应用提供者和平台网站之间分享收益。以Facebook为例，现在其已有3亿的注册用户，而且还有众多的开发者在它的平台上进行应用开发，越来越多的Facebook平台游戏开发人员正通过销售虚拟物品获取收入，用户可以与朋友在Facebook上玩游戏时购买或获得扑克牌筹码，以及虚拟衣物等虚拟物品。

此外，人人网、51.com、开心网确实人气很旺。但是，对广告主而言，国内的社交网站还没发展到主流广告平台。2008年，Facebook表示AdAge（研究公司）的百强广告客户名单有83家在Facebook投放广告，Facebook的月访问量达到3.4亿人次。以星巴克为例，星巴克在Facebook有370万余名粉丝，而其也被誉为SNS营销最成功的企业。这就不难解释知名品牌为何要选择在Facebook这个平台推广。而目前，虽然有中粮集团等企业在开心网上注册，但并没有形成主流趋势。

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