美股评论：Sun硬件业务可能转手再卖HP

假如你认真阅读了SUN(JAVA)上周递交的代理备案文件，就会发现，这其实是一个贯穿性的主题。这份文件披露了更多细节，让人们更清楚地了解到这家麻烦缠身的系统及软件公司去年晚些时候是怎样开始四处推销自己的。

在这一努力当中，SUN雇佣了瑞士信贷来帮助自己，但是这家券商在他们和甲骨文(ORCL)达成56亿美元的交易过程当中，其实根本没有发挥多大作用。起到关键作用的，还是SUN董事长麦克尼利(Scott McNealy)和甲骨文首席执行官埃利森(Larry Ellison)之间的友谊——麦克尼利二月间接触了埃利森，以确定是否存在“可能的交易”。

这的确在埃利森的头脑中点燃了小小的火花，但是这火花恐怕没有麦克尼利所希望的那样光明。几周之后，在3月12日，甲骨文向SUN的董事会递交了一封信，提议收购某些软件资产。甲骨文还讨论了购买SUN少数股权投资，并进一步建立某种战略合作关系的问题。

这样的理念并不足以让SUN感到开心，因为他们其实是在寻找整个企业的买家。因此，SUN并没有停止和其他方面的接触。

“B方”

文件还就SUN、甲骨文及竞争对手IBM(IBM)之间购并谈判的细节进行了更多曝光，解释了为什么和IBM之间的谈判会流产告终。还有一个非常让人吃惊又非常让人感兴趣的细节，那就是另外一个可能买家的存在，在文件中，它只被标示为“B方”。

许多分析师都认为，这家B不是别人，只能是惠普(HPQ)，尽管文件并没有提供任何实质性线索。文件显示，B方的管理团队是较早——甚至可能早到去年十一月——表示，这样的交易“在近期之内并不是B方的最佳时机”。事实上，即便到现在，惠普也还在消化他们迄今为止最大的收购对象，服务巨头EDS。

最终，甲骨文站了出来，但是他们的出价明显低于IBM最初的报价。IBM在最终以流产告终的谈判当中，后来也压低了报价。文件解释说，交易之所以会流产，是因为“实际”问题，意味着交易肯定会遭遇管理部门的挑战，而IBM未必会愿意面对这样的挑战。

一段时间以来，华尔街上颇有一些人一直在谈论甲骨文进军低利润率硬件业务领域的问题。

“战略角度说来，我们认为这一交易对于甲骨文而言是走得太远了。”Bernstein Research分析师萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在四月下旬甲骨文收购SUN的消息宣布之后指出，“甲骨文一直在鼓吹硬件的整合，这和收购一家Unix服务器销售者的交易显然并不合拍。”

从最初的立场出发，甲骨文很可能并不是真的想保留SUN的硬件业务。一些人现在认为，交易结束之后，甲骨文就会迅速出售SUN的硬件部门。假如这一幕不能迅速发生，则SUN的硬件业务部门就将面对巨大的变数，而这就会使得他们的客户大量流失。

“他们把这部门留得越久，后者的价值就会变得越低。”Enderle Group的分析师安德鲁(Rob Enderle)认为，“IBM和惠普都会跑去瓜分他们的客户的。

安德鲁透露，他上周曾经和SUN的一些前管理层成员接洽，他现在相信甲骨文肯定会出售SUN的硬件部门。

“甲骨文或许不会把它卖给IBM。”安德鲁补充道，“假如他们可以选择的话，他们显然会更加愿意选择惠普、戴尔或者联想。”

甲骨文现在也和惠普有合作关系，比如他们在共同开发一种使用联合品牌的数据库产品。

甲骨文已经表示，他们将保留SUN的硬件业务。不过，假如交易获得了股东的批准，甲骨文迅速改变立场也不会让人感到吃惊的。事实上，甲骨文现在已经有一些股东在对交易表示不满，认为它并不适当。更重要的是，考虑到SUN现在的财务状况，或许他们也会拍手叫好呢。

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